短期资金面持续偏紧 分析称14天逆回购或重启

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23日上午，央行启动了1000亿元人民币的7天反向回购，实现净投资200亿元人民币，结束了连续3个交易日的净退出。值得注意的是，一些市场消息人士透露，当天，在现有7天反向回购的基础上，央行还增加了对14天反向回购的询价。分析师认为，当短期资金继续吃紧，7天反向回购股票增加时，14天反向回购更有可能重启。

自8月份以来，许多因素导致短期流动性保持紧张，央行正面临越来越大的稳定货币市场波动的压力。在本月初短暂放松之后，银行间资本市场的紧张局势在8月5日之后再次出现。尽管央行通过公开市场净投资操作和过度延续多边基金进行应对，但净投资规模始终有限，这不仅未能及时改变资本市场状况，反而增加了市场对央行政策的担忧。

据分析，近期短期流动性收紧可能是多种因素叠加的结果:一是外汇账户持续减少，加上财政存款持续净增加，导致银行体系超额准备金率下降；第二，在利润压力下，债券投资者普遍增加杠杆，这使得短期资本需求始终旺盛，多重杠杆加持导致资本市场稳定性下降；第三，短期内会有更多的反向回购到期。

进一步看，近期资本市场结构紧张，隔夜等短期资金供不应求，而7天或更长时间的资金仍然充裕。受隔夜资金持续吃紧的影响，本周前两天和前七天资金出现收紧迹象，但14天及更长时间的资金仍供应充足。

市场参与者指出，短期流动性吃紧，市场情绪变得谨慎。为了避免整体流动性紧张，央行应该提供必要的流动性支持，尤其是短期流动性支持。公开市场反向回购操作仍是重中之重。但与此同时，7天回购期很短，本周到期的规模也不低。为了保持必要的流动性支持，有必要扩大7天反向回购操作，这反过来将增加下周到期的反向回购的回笼压力，这将导致越来越多的股票反向回购，增加套期保值压力。

据统计，8月23日操作后，市场上反向回购的股票总计4850亿元，全部将在下周到期。此时，重启14天反向回购可能是央行在短期流动性趋紧、7天反向回购存量增加的情况下做出的折中选择。

市场参与者指出，14天反向回购的持续时间长于7天反向回购的持续时间，稳定市场预期的作用优于后者，这也可以部分缓解反向回购过度到期带来的套期保值压力。考虑到市场对资金的需求仍集中在7天以内，央行可能会采取7天和14天的反向回购操作。加入综艺节目14天后，the/きだよききだよききききききだよきききききおきӕ123

需要指出的是，14天的反向回购期稍长，利率必然高于7天的品种，这意味着通过央行获得流动性的综合成本将会上升，这可能会限制隔夜资金的重复杠杆作用。

根据公开数据，央行上一次推出14天反向回购操作是在今年2月6日，规模为1100亿元人民币，中标率为2.40%。