这几天的行情有问题 特朗普还欠世界一个崩盘

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特朗普再次刷新了人们的认知:道琼斯指数创出新高(全球股市没有像预期的那样崩盘)，避险黄金大幅下跌，美国加息的预期也有所上升。当你想起来的时候，你总觉得有什么不对劲。如果我们找到了突破口，最明显的办法就是债券市场。

过去几天，债券抛售达到创纪录水平。令人困惑的是，它不仅让全球股指毫发无损，还发生在道琼斯指数创下历史新高的时期。

高盛(Goldman Sachs)解释称，考虑到长期低收益率，即臭名昭著的美联储模型，过去证明创纪录的高股价收益率象征着创纪录的低债券收益率的法律不起作用，因此过去几天的市场形势存在问题，证明了一些金融资产的估值受到了市场审查。正如高盛(Goldman Sachs)所说:我们继续关注飙升的债券收益率似乎是合理的。

高盛(Goldman Sachs)的弗朗切斯科加扎里(Francesco garzareli)警告称，固定收益资产的一些价格趋势与宏观经济增长有很好的关系，通常对风险资产有利。然而，这种重新定价行为的其他特征似乎与基本面不一致，并将对市场构成潜在的不稳定因素。

然而，高盛(Goldman Sachs)和德意志银行(deutsche bank)在近期债券收益率飙升是否会限制未来股票收益的问题上存在分歧。

高盛更乐观:

目前，10年期美国国债的收益率约为2%。根据我们优先参考的公允价值，收益率处于估值区间的底部，并且在68%的时间内波动。德国、英国和日本的债券价格也在这个维度上，如下图所示(相比之下，今年夏天债券收益率与公允价值的偏差要小得多，平均波动时间小于5%)。目前，美国和其他主要经济体长期债券收益率的上升并不有限。日本央行和欧洲央行推出的量化宽松政策反映了它们较低的国内通胀率，因此我们认为它们的债券溢价将是有限的。

债券收益率估值回到了年初的水平

因此，高盛(Goldman Sachs)认为，在债券收益率上升对经济增长构成威胁之前，10年期美国国债的收益率将上升30至40个基点，尤其是在通胀导致收益率上升的情况下。高盛(Goldman Sachs)指出，风险资产价格将上涨约2.50%，然后在政府债券收益率的限度内进入停滞状态。

尽管如此，弗朗西斯科承认，他的乐观主义有一点值得警惕:

产量的增长速度变得更快了。这绝对不寻常，尤其是当起点与公允价值相差很大时。然而，目前很难确定有多少投资策略是基于这样一个事实，即回报率将在更长时间内保持低水平。如果这波抛售浪潮继续扩大，那么就需要追踪债券基金的零售赎回动态。正如我们在以前的报告中指出的，当收益率上升时，风险敞口非常高。鉴于股市回调的风险，股票和信贷的波动性也可能增加。

德意志银行给出的评估更加令人不安。德意志银行外汇策略师艾伦·罗斯金认为，更高的收益率和更坚挺的美元正在产生多米诺效应。

在美国债券市场周四打压新兴市场资产后，大宗商品的急剧转向将加剧新兴市场的痛苦，有迹象表明债券收益率将会上升。强势美元的冲击正在带来多米诺效应，这将首先挤压最脆弱的风险资产，然后找到下一个最脆弱的目标。

换句话说，S&P 500指数目前的表现取决于债券市场能走多高。作为风险结构的顶端，美国股市显然将受到美国国债收益率的影响。原因是高风险资产所要求的金融市场流动性正被债券收益率和强势美元收紧。

当然，流动性紧缩将在股票抛售后得到解决，然后它将导致流动性涌入债券市场，从而形成一个周期。

出售风险资产将缓解债券市场的抛售，最终帮助美元以自我调整的方式走强。然而，罗斯金给投资者的建议不同于高盛的短期交易，首要任务是对风险采取更加谨慎的态度。也可以说，股市像往常一样在一个陌生的世界里封闭了自己，其中没有什么是合理的。

经济学家simona gambarini预测特朗普的上台仍将有利于黄金。

最终，当前金价的疲软将被证明只是昙花一现。财政刺激加上低失业率可能带来通货膨胀，而不是经济增长。特朗普政策的不可预测性仍然是一个风险。