新三板改革创新 需要处理好四个关系

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记者李广磊报道，“三板市场的下一步将围绕流动性问题解决市场问题，从自上而下的市场定位到具体的政策完善，从市场主体的准入到市场主体的退出，从一级市场到二级市场。交易中，即使到目前重新调整投资者、上市公司和保荐经纪人之间的市场关系，也会有一系列的安排。”12月8日，全国中小企业股份转让系统公司信息研究部主任黄磊在首届金融新三板峰会暨第三届“华新奖”颁奖仪式上说。

对于下一步新三板的创新和改革，黄磊认为要处理好四个关系。

首先，处理好新制度与历史路径依赖的关系。新三板市场扩大成为全国公开市场后，一些非公开市场体系依然存在，导致错配或多元化并存。非公开发行制度和公开转让并存，非公开协议转让和公开做市商转让并存，只有两个股东和一个拥有5403个股东的公司并存。原因是上市公司的规模、经营业绩和发展阶段不同，新三板大市场的必然结果是客观事实。因此，我们应该考虑为它们配备更合适的系统，提供更合适的服务。

第二，处理好发展和监督的关系。新三板实行严格的投资者适宜性制度，坚持培育以投资者为导向的市场，希望从源头上控制风险。金融市场是一个风险管理市场，如果走得好，可以走得更远更好，这是推进改革顺利进行、确保试点成功的重要保证。从长远来看，只有试点成功，改革成功，市场参与者才能双赢。

第三，要正确认识不同发展主体获得差异化制度供给和市场定位的关系。鉴于市场多元化的现实，实现了一些差异化的制度供给，这实际上有利于降低市场成本，实现差异化的风险管理。这不仅会削弱市场的整体和基础定位，还会使市场预期更加清晰，形成良性引导，激发市场资源配置的活力，进而带动市场整体发展，强化服务中小企业的定位。

第四，坚持市场化和法治化原则。市场化是市场活力的源泉，法制化是市场监管的基础，它不仅能明确市场预期，还能有效防范和控制风险。市场体系的创新和完善必须在现代法治的框架下进行，特别是在证券法和国务院确定的框架内。通过充分利用空留下的制度优势，法治下的市场更加有效，法治将进一步保证市场的公平和正义，这两者缺一不可。