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周二,央行继续在公开市场稳步实施反向回购操作,净投资200亿元,继续呈现出均衡和宽松的格局。市场人士指出,为了保持合理充足的流动性,央行近期通过多种渠道向金融体系注入了2万多亿元,基本上对冲了春节和外汇储备下降等因素造成的流动性缺口。资金的顺畅和交叉没有悬念。但是,考虑到节假日前央行积极投入的资金规模大、集中时间长,节假日后集中到期可能会对资金造成干扰;然而,在美联储加息预期强烈、人民币汇率面临贬值压力的背景下,央行的货币政策受到约束,RRR是否会在假期后下调还有待进一步澄清。

资金面料平稳“过节”

短期无忧流动性

2月2日,央行在公开市场推出1000亿元人民币的反向回购操作,其中500亿元人民币在14天内被反向回购,中标率为2.40%,前期为2.70%;500亿元28天反向回购,中标率为2.60%。考虑到当日800亿元反向回购在公开市场到期,实际净投资为200亿元。在央行本周的公开市场上,总共将有1800亿元人民币的7天反向回购到期,没有回购和央行票据到期。

资金面料平稳“过节”

根据央行1月1日发布的数据,今年1月,央行在slf、mlf和psl业务上的投资超过1.5万亿元,其中slf业务投资5209.1亿元,mlf业务投资8625亿元,psl业务投资1435亿元。

市场人士指出,春节前央行已投资约2万亿元,未来几天央行有可能继续投资跨部门基金。春节前没有流动性方面的担忧,预计假期资金将会顺利到位。

在昨日的银行间质押式回购市场上,短期回购利率总体保持稳定,而中长期回购利率大多处于上行状态。隔夜回购利率的加权值保持稳定在1.97%,7天利率上升7个基点至2.50%,14天利率上升15个基点至2.96%,较长的21天、1个月、2个月和3个月回购利率上升和下降。交易员透露,周二银行间市场的流动性比周一宽松。虽然春节前仍存在准备金支付的需求,但不太可能对资本稳定的整体形势产生重大影响。

资金面料平稳“过节”

假期过后,资金有不确定性

值得注意的是,由于央行在节前积极投入的资金规模大、时间集中,节后将面临自然退出的问题。由于到期压力,中期流动性存在更多不确定性。此外,美联储加息、人民币汇率波动、进一步宽松受限等因素,行业对节后流动性有一定担忧。

华创证券指出,当春节期间提现因素消失时,它将面临至少1.1万亿反向回购+1000万slf到期。如果央行不继续这样做,资金可能不会太宽松,所以央行的流动性管理操作会给流动性带来很大的干扰,而且假期后资金会面临很大的不确定性。

业内人士表示,总体而言,央行对保持合理充裕的流动性态度明确,短期内将保持资本投资的连续性,并将继续运用结构性货币政策对冲市场流动性紧张的局面。

至于央行是否会在假期后下调RRR利率,行业内的分歧仍在加大。沈万红元证券(报价000166,BUY)指出,央行春节前后的流动性管理毕竟属于短期流动性管理范畴,短期资金的关心很难缓解紧缩的担忧,疲弱的基本面数据需要广泛的支持,汇率稳定后会下调或预期。

国泰君安证券(报价为601211,BUY)也认为,最近超出央行预期的因素正在增加。例如,全球货币政策整体呈现“再宽松”趋势,1月中旬pmi继续下降,经济下行压力加大。最近,国内资本市场波动很大。未来,越来越多的因素可能超出央行的预测,货币政策回归宽松的可能性正在上升。

广发证券(报价000776,BUY)表示,央行的货币宽松政策不仅受到汇率波动的制约,还受到内部因素的制约。当前货币政策的进一步放松无助于实现“稳定增长、防范风险”的目标,反而可能推高债券市场泡沫,减少空.随后的政策放松财政扩张和改革转型是稳定增长的主要力量,货币政策致力于提供相对稳定的流动性环境。中银国际证券进一步表示,央行对RRR减息持谨慎态度,这是一个具有较强信号意义的量化工具,部分原因是考虑了汇率因素,其核心目的仍是引导过剩产能得到清理,调整经济结构。

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