原油期货多头“打游击” 国际油价今年走“L”型概率大

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跌宕起伏是近期国际原油市场的真实写照。原油最近波动很大。上周wti主要合约跌破每桶28美元，跌至12年低点，之后连续两天强劲反弹，达到1月8日以来的新高，但这种报复性反弹未能持续。

分析人士称，在美国签署行政命令解除对伊朗的经济制裁后，伊朗重返原油市场将对原油造成压力。在持续供过于求的情况下，库存激增。1月15日这一周，eia原油库存增加了397.9万桶，汽油库存增加到1990年以来的最高水平。近期支撑原油上涨的严寒天气因素可能不会持续太久，油价反弹趋势难以持续。

原油期货多头“游击”

经过长时间的打压，原油牛市终于在近日爆发。1月21日和22日，3月份交割的纽约原油期货合约分别上涨5.37%和8.04%，1月23日达到每桶32.74美元的最高值。然而，看涨的情绪并没有导致市场趋势的改变，空的价格很快就压了下来。截至北京时间1月16日17: 00，合同价格再次跌破每桶30美元的关口。

据一些机构消息人士透露，原油价格的反弹并没有得到支撑，这更多的是由于获利回吐后集中减持空的仓位数量达到了历史新高。与此同时，中东主要产油国态度坚决，不会召开临时会议，因为油价太低，主要产油国的产量也没有任何下降的迹象。

还有迹象表明，在资金方面做得更多。落后于市场的美国商品期货交易委员会的商品期货交易委员会头寸报告显示，在截至1月19日的一周内，wti原油合约的投机性净多头头寸增加了15，868个合约，至179，372个合约。由于投资者回购了创纪录的空多头头寸，投机性多头头寸大幅增加，这也导致近期市场大幅反弹。

绿色大华期货(Green Dahua Futures)研究员袁新亮表示，通过持续观察2015年全年商品期货交易委员会(cftc)投机性净多头头寸的变化，发现最近的投机性净多头头寸自2015年6月30日以来达到新高，2015年6月达到全年60美元/桶的高点。

袁新亮表示，自2003年12月以来，wti的主要原油合约价格一直在每桶30美元以上。即使在2008-2009年的金融危机中，原油价格也达到了每桶32.7美元的最低水平，原油价格跌至每桶30美元以下对产油国的经济是一个严重的打击，较小的产油国正面临财政困难。与此同时，根据石油服务公司贝克休斯的数据，美国石油钻井平台的数量在1月22日这一周已经第九次下降，达到2010年4月以来的新低，减产的影响预计将在2016年上半年出现。

每桶30美元能维持多久

从近期国际原油市场的波动来看，这主要遵循市场风险偏好，但最大的约束，即供过于求，仍然主导着原油价格疲软的长期趋势。原油一度反弹，主要是因为市场风险偏好一度回升，这引发了全球股市和原油的反弹。然而，近日来，Saudi Aramco“不减产”的强硬态度再次给原油市场带来压力。1月18日，伊朗宣布在制裁解除后重返全球石油市场，并下令立即大幅增加原油产量，这意味着国际原油市场的供应压力将会加剧。

分析师表示，今年油价更有可能变成“L”型，而不是“V”型反转，主要是因为本轮油价已跌至谷底，而欧佩克选择了在低油价面前不采取行动。中国对工业产品的需求不再像2008年左右那样旺盛，在供应过剩的背景下，市场仍将增加新的产能，这将抑制油价。

宝成期货金融研究所副所长程表示，从历史经验来看，国际油价跌破30美元/桶并没有持续多久。然而，这一次可能不同。首先，成本已经下降，尤其是页岩油技术的推广；第二，当前全球经济正处于非常困难的时期。目前，没有一个新兴经济体能够接过大幅增加原油消费的接力棒；第三，国际原油格局发生了变化，欧佩克的市场份额有所下降，而美国已成为原油净出口国，而非欧佩克的原油产量大幅增加，这使得欧佩克国家的主要目的是保持或占据市场份额，难以实现联合减产。