2月份新增信贷预测分歧大 广义信贷更需关注

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继1月份发布创纪录的新增信贷数据后，“信贷高增长能否持续”成为市场高度关注的话题。

《证券时报》记者昨日通过问卷调查得到的反馈显示，市场对2月份新增信贷的同比变化存在较大差异。大多数机构认为，2月份的新增信贷将比1月份减少，但与去年同期相比，将保持稳定或略有增加，达到1万亿至1.5万亿。然而，一些银行研究团队预测，2月份新增一般贷款将为0.8万亿~ 1万亿，同比略有下降。据了解，2015年2月新的信贷规模为1.02万亿。

东方证券首席分析师王建(报价600958，BUY)认为，“信贷繁荣”可能不是一个突然现象，而是在整体监管指标发生变化后银行行为的相应变化；按照新的监管思路，市场应该更加关注广义信用。此外，平安证券(Ping An Securities)的银行业研究团队表示，2月份信贷增速的下降可能为3月份留下足够的信贷，银行不会在宏观审慎评估体系(mpa)的季度评估中捉襟见肘。

二月份新增贷款

预测差异是明显的

市场对2月份新增贷款的规模有很大差异。

华创证券宏观战略研究主管牛博坤表示，与1月份同期相比，大多数商业银行2月份新增信贷增长基本持平，甚至略有加快。一些银行甚至表示，新增人民币信贷已超过2015年新增金额的一半。

对于信贷规模的原因，牛伯坤认为，除了年初传统的季节性“提前释放、提前收益”和存贷比技术性取消外，商业银行已经收到了要求金融支持产业稳定增长和结构调整的相关文件。因此，去年的信贷限制行业被“突然改变”并纳入信贷范围。

郭进证券(600109，BUY)宏观研究员李志平认为，目前的信贷热潮已基本结束，春节后信贷增量大幅下降。“不应再增加面向市场的企业信贷，储备政府项目已基本释放。”

李志平预测，2月份新增信贷规模将在1万亿至1.5万亿之间。他表示，根据mpa监管要求和1月份数据，2月份新增信贷较1月份有所下降是不可避免的，但由于之前没有提供太多信贷的国有银行的作用，2月份新增信贷数据的降幅不会太大。

一位不愿透露姓名的银行业分析师在北京一家大型投资银行进行的一项调查还发现，一些银行2月份前20天的信贷供应已经超过了去年2月份的全年数据；但在央行有意窗口引导、控制释放节奏和商业银行总行控制审批节奏的共同作用下，2月份新增信贷将逐月减少，并保持稳定或逐年增加。

他还预测，2月份新增信贷规模将为1.1万亿~ 1.5万亿，全年信贷增长将保持在12万亿~ 13万亿。

一些分析师认为，2月份新增信贷将同比和环比下降。根据平安证券银行研究团队的研究，2月份新增一般贷款将为0.8万亿至1万亿元。

根据该团队的研究，2月份新增银行数量基本保持稳定，略有下降，但1月份努力的股份制银行和政策性银行自2月份以来出现了明显的放缓迹象。实体经济的需求，除了支持项目资金，仍然很低，这仍然是限制信贷增长的最重要的原因。

多注意一般信用

据平安证券的银行研究团队称，2月份新增贷款的下降趋势与预期一致，因为集中项目的配套资金在1月份突然释放，银行的年度计划在2月份后逐渐上报。此外，人民币汇率的稳定和票据进入规模的明显下降也是主要原因。

该小组表示，2月份信贷增长率的下降将为3月份留下足够的信贷，不会使银行在mpa季度评估中出现短缺。在接受记者采访时，许多银行信贷人士也谈到了mpa对信贷供应速度的影响。

据了解，在mpa正式实施之前，中央银行主要通过约定贷款规模和贷存比来控制狭义信贷。然而，在今年实施mpa和季度评估后，央行取消了对合意贷款的控制，削弱了对存贷比的监管，转而控制一般信贷(包括债券、非标准贷款和其他贷款方式)。

据王建介绍，1月份的信贷百花齐放和2月份的预期信贷增量同比略有增加，是整体监管指标变化后银行行为的相应变化。“许多在非标准交付之前必须使用的资产可以包括在信贷账户中。在这个时候，按照mpa的想法，市场应该更加关注一般信贷。”王建说。

王建说，不同种类的广义信贷对应不同的资本投资。例如，中小企业适合贷款和票据贴现，大企业适合债券，本地融资平台客户适合非标准客户。过去，信贷额度受到控制，银行转向非标和债券，实际上影响了中小企业和零售部门的融资，纵容了大企业和地方融资平台的融资。

“这显然违背了高水平‘中小企业信贷支持’的政策意图。这是因为扭曲的监管措施会导致银行行为扭曲，偏离政策意图。”王建表示，取消信贷规模控制，专注于一般信贷，将使融资结构更加灵活，有助于银行更好地服务于实体经济。