寻安全边际 公募入局定增市场

本篇文章1658字，读完约4分钟

在过去的两年里，固定市场容量达到了历史新高，而在2016年，这将是重要的一年。根据经纪公司的计算，保守估计，2016年固定收益筹资总额将超过1.5万亿元。与此同时，沪深股市继续波动，市场风险偏好下降，寻找安全边际成为资产配置的重要目标。在以往的固定收益市场中，证券公司、基金账户、信托公司、保险公司、私募股权基金和少数高净值客户是活跃的参与者，而公共基金很少出现，但今年这种情况可能会发生很大变化。据《中国证券报》记者报道，许多公共基金都瞄准了上半年市场，与去年相比，将增加市场的公共基金数量将至少翻一番。

许多公开发行的股票进入了固定市场

固定收入市场曾经很受欢迎。在2015年股市最热的时候，一些机构甚至为了获得足够的股票而溢价参与固定收益市场。目前，固定收益融资已经成为上市公司的主要融资方式，其规模远远超过ipo。风能数据显示，2015年，固定收益类上市公司数量超过800家，全市场固定收益类融资规模超过1.2万亿元。截至3月初，已有960多家上市公司发布了2016年固定增长计划。随着产业转型升级的推进，一些机构预测，2016年市场发行固定增长规模有望达到1.5万亿元。

过去几年，固定收益市场上出现了一只罕见的公开发行基金。直到2015年1月，SDIC瑞银基金才发行了第一只公开发行的固定收益基金——SDIC·雷利。博世瑞源固定收益灵活配置混合基金的基金经理陈鹏阳分析说，以前的公募基金很少做固定收益基金，因为固定收益项目门槛高，没有公司整体资产规模的支持，单只固定收益基金很难参与。“去年的固定收益市场平均约为1.5亿元人民币，公开发行有一个‘双十’的上限。如果基金规模小于10亿，则1.5亿个此类项目无法参与，因此可用的项目资源很少。”据《中国证券报》记者统计，目前市场上正常运行的固定收益基金有5只，分别是SDIC瑞丽、前海开源再融资主题精选、SDIC瑞英、财通多元战略、九台瑞智固定收益基金，主要成立于2015年年中。

今年以来，随着市场偏好的下降，具有折价优势的固定收益基金的发行速度明显加快。根据中国证监会官方网站公布的募集申请受理和审核情况，截至2016年3月4日，除了新成立的九台瑞福事件和刚刚发行的财通多战略升级外，即将发行7只固定收益主题基金，包括睿源、睿利、伊瑞、国泰荣丰、新城鼎立、银华新锐和银华新乡。与2015年相比，公共基金大幅增加了对固定收益市场的投资。

中长期观点转向乐观

从现有固定收益主题公共基金的表现来看，在固定收益市场公开发行的掘金结果似乎并不令人满意。截至3月10日，五项基金复职单位的平均净值为0.94元，其中只有九台瑞智的固定收益净值在1元以上。然而，一些机构认为，站在目前的情况下，没有必要对a股的中长期表现过于悲观，尤其是从固定涨幅的角度来看，这已经变得更有吸引力。

“几只现有基金表现不佳，发行时间可能是一个更重要的原因。去年年中，当机构以最疯狂的方式参与固定收益增长时，折扣很少，甚至有些是溢价支付的，因此安全边际明显不足。此外，固定收益主题基金不能完全看净值。这些资金主要采用摊余成本法计算净值。在此期间，净值将是保守的，浮动利润在净值中不会充分发挥作用，并将在未来逐渐平均分配。每天的净值。”一位有三年固定收益增长经验的基金账户投资经理表示。

在市场波动的下行影响下，许多固定收益项目已经破产，但在一些参与固定收益增长的机构人士看来，在今天疲软的市场中，固定收益增长是一个理想的配置方向。根据陈鹏阳的分析，由于固定投资有一年的锁定期，从投资的角度来看，它与二级市场并不完全同步，有时甚至是反向的。“我们将更加关注当前股价与基本面比较之间的安全边际，以及一年后的潜在空。例如，2012-2013年市场不太好，但这两年的固定收益项目回报率相对较高。”陈鹏阳表示，近期市场下跌已导致固定收益企业估值下降。在此基础上，从固定增长的角度来看，它更有吸引力；如果我们总结一下过去的情况，当上证综指在2000点至4000点之间时，大多数固定目标都有正回报。