苏州设计2月4日上市 定位分析

本篇文章1733字，读完约4分钟

2016年2月4日，苏州设计研究院有限公司的人民币普通股将在深圳证券交易所创业板上市。股票简称为“苏州设计”，股票代码为“300500”。本公司人民币普通股总数为6000万股，其中1500万股自上市日起已上市交易。

公司简介

苏州设计是一家建筑工程设计咨询服务公司，主要业务包括公共建筑设计、住宅建筑设计、工业与R&D建筑设计、景观设计等。苏州设计，原名苏州建筑设计研究院，2002年重组前隶属于苏州市政府。苏州设计计划公开发行不超过1500万股股票，募集1.73亿元。其中，6439万元用于设计服务网络建设项目；R&D绿色建筑设计中心建设项目6631万元；2223万元用于轨道交通综合设计中心建设项目；其余1979万元用于云管理信息平台建设项目。

目前，公司聚集了600多名优秀的建筑师、工程师、规划师、顾问、管理顾问等人才，其中享受国务院特殊津贴的专家2名，省内有突出贡献的中青年专家1名，江苏省“333工程”人才11名，江苏省抗震考试专家3名。有教授级高级建筑师和工程师30多名，高级建筑师和工程师70多名，国家一级注册建筑师和工程师100多名。

在过去的十年里，该公司赢得了许多国家金牌和200多个省部级奖项。2011年，成为我省建筑设计行业的高科技企业。同年，省级工程技术研究中心——江苏(赛德)绿色工程技术研究中心落户我公司。2012年，他被评为当代中国100家著名建筑设计院之一(601668)。

上市第一天的定位预测

海通证券:34.85-39.83元

华泰证券:46.8-54.6元

苏州设计:建筑设计服务提供商，区域扩张有助于加速增长

苏州设计:专业的建筑设计服务提供商。苏州设计以建筑设计为核心业务(收入比>；90%)。2014年，公司实现营业收入33802.92万元，净利润5416.2万元，分别增长18.60%和-2.17%。发行完成后，赛德投资持股比例为49.67%，戴雅萍等87位自然人股东持股比例为25.33%；公司的实际控制人是戴雅萍、查·金荣等7名协同行动者。

建筑设计市场大，行业集中度低。中国建筑设计行业的营业收入从2006年的461.75亿元增加到2012年的1676.70亿元，年均增长率为43.85%。我国建筑设计等工程技术服务集中度低，建筑设计单位在行业中的市场份额不高，能够主导国内市场格局的大型企业尚未出现；中国60强工程设计企业(enr)的市场集中度从28%降至19.8%。勘察设计单位数量的明显增加加剧了行业的整体竞争。

苏州设计专注于建筑设计业务，专注于技术研发和创新。建筑设计收入是公司经营收入的主要来源。公司长期关注R&D投资，建立了多个R&D技术平台，并在R&D开展了多个项目；公司已完成多项绿色节能建筑项目，积累了丰富的建筑节能和低碳生活建筑特别是既有建筑生态改造的经验。

公司的未来发展。以建筑设计行业产业升级为契机，加大研发投入，以技术创新推动服务升级，拓展和完善服务类型，提升综合竞争优势，包括在江苏等省重点城市设立分支机构，进入建筑设计相关的建筑工程技术服务领域。

盈利预测及定价:我们预测公司2015年至2017年的净利润分别为4700万元、6300万元和7500万元，2015年、2016年和2017年的每股收益分别为1.04元、1.39元和1.67元，以总发行股本6000万股计算。公司计划此次公开发行1500万股新股，预计募集资金为3.1365亿元。根据现行新股发行规则，公司采用直接定价方式，所有股票均在线发行，不进行线下询价和配售。这期的价格是20.91元。

风险预警:固定资产投资放缓风险、市场竞争风险和应收账款风险(工业证券)

苏州设计新品研究报告:引领区域建筑设计，融资助业务拓展

江苏省领先的民营建筑设计企业。公司主要从事工程设计业务，建筑设计是公司的核心业务领域，占公司收入的85%以上，其中公共建筑业务占50%以上，其他住宅建筑、工业建筑和R&D建筑，以及少量的景观设计和装饰设计。公司拥有丰富的项目经验，强大的设计和R&D实力，在江苏省特别是苏州有很强的竞争力。

包括戴雅萍在内的七个人是公共机构改革后的实际控制者。公司前身为苏州市建筑设计研究院，是苏州市人民政府直属事业单位，后由、查、唐、、邱志斌、张、倪等改制成立苏州市建筑设计研究院有限公司。是公司一贯的行动者。根据1500万股的发行情况，戴雅萍直接持有11.48%的股份，通过赛德投资间接控制49.67%的股份，合计

我们手头有大量订单，并积极寻求向省外扩张。15、前三季度，公司实现营业收入2.2763亿元，同比增长2.58%，归属于母公司的净利润2720万元，同比下降16.71%。公司在江苏省具有明显的区域优势，占收入的90%以上；省外业务发展也逐步加强。2015年上半年，江苏省外业务收入1467万元，占比9.08%，呈现平稳增长的良好态势。截至2015年6月底，公司手头未完成订单达6.67亿份，未来业绩得到支撑。

工程设计部门:小型前端业务，内生+扩展两轮驱动。近年来，固定资产投资的增长率一直在下降，但工程设计作为一项小型前端业务，受影响相对较小。通过依靠设计优势介入ppp项目，通过投资推动设计或介入总承包领域，有望带来新的利润增长点。此外，由于行业受到资质和地域的限制，相关工程设计企业通过收购实现了业务扩张。公司的发展战略中也提到，将通过延伸并购进入建筑设计相关的工程技术服务领域。

上市拓宽融资渠道，增加投资项目，增强创业能力。本次公司计划非公开发行1500万股，募集资金3.14亿元，主要用于轨道交通、绿色节能建筑等新型建筑形式的技术研发和设计服务网络建设，以增强项目承接能力，有利于公司未来业绩的增长。

合理价值范围为34.85元~39.83元。此次非公开发行的股票数量为1500万股。根据中国证监会的新规定，它是通过定价直接在网上发行的。最终发行价定为每股20.91元。根据发行后的最大股本，预计15-16年每股收益分别为0.89元和1.00元，发行价格约为15年每股收益的23.49倍。参照同类上市公司的估值水平，给出了16年间35-40倍的动态市盈率，合理的估值区间为34.85~39.83元。

主要风险:核心人才流失风险、支付回报风险和订单延迟风险。(海通证券)

苏州设计IPO定价报告:江苏民营建筑设计的领跑者

公司是江苏民营建筑设计行业的龙头企业，具有明显的区域品牌优势。公司成立于1988年，主要从事建筑设计、工程测试等工程技术服务。2014年，其归属于母公司的收入/净利润为3.38/56百万元，近年来90%的收入来自江苏省。该公司是2011年中国十大民营建筑设计企业之一。典型项目包括苏州博物馆、中国银行大厦、苏州国际博览中心等。

建筑设计行业产值稳步增长，民营企业遍地开花。2007年至2013年，勘察设计行业收入复合增长率为28.82%。考虑到新常态经济转型的背景，预计未来三年行业增长率将稳定在15%左右。随着行业市场化的深入，竞争格局将逐渐从传统的国有建筑设计企业的主导地位转变为国有企业和民营企业共同发展的新格局。根据中国证监会的公开信息，在拟上市的勘察设计企业中，民营企业所占比例最大。未来将会有更多优秀的民营建筑设计企业，首批上市企业将拥有整合产业链、发展民族建筑设计公司的先发优势。

公司核心竞争力:(1)人才优势铸就品牌保证:公司拥有一支结构完善、高素质的核心技术团队，海外专业人才比例高，建筑设计创意优势明显，关键人才连续获得多项大奖。(2)注重科技研发，形成核心竞争力:2011年，公司成为江苏省建筑设计行业第一家高科技企业，拥有国家专利58项，其中国家发明专利6项。(3)资质齐全，工程经验丰富:公司拥有建筑工程甲级、工程设计及市政行业乙级等多项资质，积累了大量不同类型建筑设计项目的经验。先后获得国家工程设计金奖和200多个国家或省级奖项，涵盖公共建筑设计、居住建筑设计等领域，为跨区域拓展奠定了坚实基础。

公司未来增长的驱动因素:(1) R&D为王，新领域带来新增长:公司成立了赛德绿色建筑工程技术、轨道交通等多个团队和R&D中心，拓展建筑设计的细分领域。(2)全国营销网络的建设有利于提升品牌知名度，加快省外扩张:公司计划在淮安、南京、合肥、沈阳建立四个建筑设计分公司，逐步扩大省外份额，提高规模增长率。(3)加强精细化管理，提高公司盈利能力:公司投资项目将投资云管理系统建设，逐步提高劳动生产率，通过使用协同设计系统和建筑信息模型(bim)技术，大大提高设计人员的工作效率。

盈利预测和估值:根据模型计算，我们估计公司2015-2017年的净利润分别为0.63/0.7/84万元，最近一次稀释后的每股收益分别为1.36/1.56/1.82元。参照同类公司的估值，结合公司未来的增长，我们认为可以在16年内给予公司30-35倍的市盈率，相对合理的价值区间为46.8-54.6元。

风险因素:固定资产投资增速放缓的风险、公司收入的区域风险、市场发展的风险等。(华泰证券)

公司竞争优势分析

公司核心竞争力:(1)人才优势铸就品牌保证:公司拥有一支结构完善、高素质的核心技术团队，海外专业人才比例高，建筑设计创意优势明显，关键人才连续获得多项大奖。(2)注重科技研发，形成核心竞争力:2011年，公司成为江苏省建筑设计行业第一家高科技企业，拥有国家专利58项，其中国家发明专利6项。(3)资质齐全，工程经验丰富:公司拥有建筑工程甲级、工程设计及市政行业乙级等多项资质，积累了大量不同类型建筑设计项目的经验。先后获得国家工程设计金奖和200多个国家或省级奖项，涵盖公共建筑设计、居住建筑设计等领域，为跨区域拓展奠定了坚实基础。(华泰证券)