罗斯柴尔德 何以屹立不倒

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[罗歇尔集团在中国的直接投资包括:持有青岛银行2.4%的股份，与中信华东集团在山东蓬莱共同成立的罗斯柴尔德男爵中信葡萄酒公司。]

2007年，“货币战争”使罗斯柴尔德家族(在中国被称为“罗歇尔集团”)第一次进入大多数中国人的视野，但各行各业对它的了解还只是肤浅的。这个延续了200多年的家族声称拥有50万亿美元的财富，相当于900多位比尔·盖茨或沃伦·巴菲特。

今年年初，罗斯柴尔德家族再次引发了激烈的争论，这场争论源于一场高校“罗斯柴尔德家族山寨版”的捐赠活动。英国罗斯柴尔德集团对此作出回应，确认大学捐赠事件的主角奥利弗不是其家族成员，也没有参与该集团的任何业务，这也使得这个古老家族的“行踪”更加神秘。

那么，真正的罗斯柴尔德家族目前在中国做什么？是什么商业秘密让这个古老的传奇家族在变化的时代屹立不倒？

在上海恒隆广场罗歇尔集团上海办事处，大中华区董事长于丽萍接受了《中国商报》的独家采访，这是这家低调的家族集团近年来首次接受媒体的独家采访。将《货币战争》视为一部金融小说是明智的。所谓的小说必然会有虚构的成分。”于丽萍说。

坚持“独立财务顾问”模式

如果在货币战争中，罗斯柴尔德家族的印象仍然留在家族金融帝国中，那么你可能真的会落后。

罗斯柴尔德家族在中国可以被描述为全世界的朋友。它可以追溯到100多年前，与晚清重要大臣李鸿章有着非常好的友谊。如今，洛歇尔集团在北京、上海和香港都设有办事处。

洛歇尔集团在中国的直接投资包括持有青岛银行2.4%的股份，以及与中信华东集团在山东蓬莱合资的罗斯柴尔德男爵中信葡萄酒公司。

“洛歇尔集团坚持做自己擅长的事情，在跨国并购和企业上市过程中担任财务顾问，以保持其独立性。这种商业模式在欧美已经相当成熟，尤其是在协助企业上市的过程中。与承销商不同，这一角色可以与客户站在同一个立场上维护他们的利益，中国企业越来越认可这种商业模式。尽管仍有许多公司对此知之甚少，但这也是未来的发展潜力。”于丽萍说。

值得注意的是，洛歇尔集团的“独立财务顾问”模式在业内是众所周知的，与它自己低调的风格相比，它的客户都很重要。

自2007年以来，罗歇尔集团一直担任阿里巴巴集团的独家财务顾问，包括阿里巴巴在香港的首次公开募股、该公司于2012年在香港交易所退市以及阿里巴巴集团于2014年在美国上市。2010年3月底，吉利收购沃尔沃引起了全世界的关注，低调的罗歇尔集团成为吉利的独家财务顾问。去年，罗歇尔咨询了迄今为止中国企业最大的工业收购案例——中国化工集团公司对全球顶级倍耐力轮胎的88亿欧元综合投标报价。

"阿里巴巴是一个非常成熟和高度国际化的企业."于丽萍回忆道:“当阿里巴巴集团准备将其b2b业务上市时，它认为应该邀请一位独立的财务顾问对其上市地点、上市机会和经纪业务进行全面评估。因为独立第三方会提供最有利于企业未来发展、最大化企业和股东利益的公平建议，特别是香港、美国或伦敦等市场，由于投资者的特点，对企业有不同的偏好。”

「除了选择市场外，独立财务顾问亦会就上市时间提供最中肯的建议。许多公司认为越早上市越好，但我们认为必须找到合适的时机。”

于丽萍回忆说，阿里巴巴在香港上市前，马云曾去欧洲拜访罗斯柴尔德家族第六代掌门人大卫·罗斯·蔡尔德男爵，并高度认可罗斯柴尔德家族的理念和商业模式。双方一拍即合。“在过去的几年里，洛歇尔团队的高品质专业服务和真诚公正的评价意见得到了阿里执行团队的高度认可。阿里巴巴的b2b业务在香港上市，退市，战略收购在中间，并在美国上市。独立财务顾问全部由洛歇尔集团提供服务。”

她透露，大卫男爵也非常重视中国市场的业务发展和与中国客户的交流，在巴黎的家中接待了许多来访的中国客户，并要求集团高层管理人员充分利用全球资源支持中国业务的发展。

保守主义与创新

罗斯柴尔德家族对商业模式的坚持似乎经常被认为是“保守的”。在金融危机爆发之前，许多人批评这种保守的态度。大型投资银行在金融衍生品市场赚了很多钱，而洛歇尔集团仍然坚持其核心业务超过200年。

“用大卫男爵的话来说，作为一个金融家，他绝不会购买或创造他无法理解的衍生品。我们更倾向于与客户建立长期合作关系，并为他们提供建议。”于丽萍说，罗斯柴尔德家族的风格决定了他们为自己是值得信赖的顾问而自豪。

2008年金融危机爆发后，罗斯柴尔德家族几乎毫发无损。

“M&A是不可复制的，它的魅力就在于此。每个案例中的问题都不能简单地应用，我们需要不断创新。”当于丽萍提到M&A时，她会很兴奋，并且笑着说她平时很少参加社交聚会，但是在每个项目上都花时间寻求满足。她还对洛歇尔集团的精品店投资银行“做你擅长的事”的精神表示高度忠诚。

罗斯柴尔德家族已经延续了200多年，非常古老，但事实上，罗斯柴尔德家族处理的许多并购和上市案例都很有创意，并不断被写进商业教科书。其中，吉利收购沃尔沃是罗斯柴尔德家族近年来最具创新性、最低调的并购案例。

当时，在伦敦洛歇尔集团总部，于丽萍的提议遭到了空:的质疑“为什么支持一只小老鼠吞下一只大象？我们必须知道，沃尔沃的估值是40亿美元，而吉利上市公司的市值不到5亿美元。”

坚持不懈的于丽萍专门与一家之主大卫男爵进行了讨论。“一旦吉利收购沃尔沃项目成功，将会起到巨大的示范效应，巩固罗歇集团在全球汽车行业的地位。”随后，在2008年6月的全球高管会议上，于丽萍一层一层地驳斥了内部的反对意见，最终，“吉利收购沃尔沃”的提议在洛歇尔集团内部获得批准。

中国的另一个教科书项目是洛歇尔集团帮助上海光明食品集团收购英国早餐麦片公司维他麦。本次交易是通过国际资本市场进行的全杠杆融资收购，包括公司债券发行、股东贷款、俱乐部融资等多种融资工具。结合国有企业混合制的概念，中国企业以最有效的投资获得了可观的战略价值。

重视并购的“后效”

不可忽视的是，2015年跨境M&A交易对手发生了趋势变化。虽然西方企业过去一直将亚洲作为收购的目标地区，但现在中国各行各业的企业几乎一致将自己视为净买家。

最新的案例也一个接一个地出现。首先，海尔今年1月以54亿美元收购了通用电气的家电业务；中国化工集团公司也在2月3日宣布，它愿意以大约430亿美元收购瑞士农业化学和种子公司先正达。

于丽萍表示，中国企业海外M&A在M&A规模、民营企业参与和产业转型方面都取得了长足进步。

就交易量而言，七八年前，中国企业只测试了2-3亿美元的水。然而，目前M&A交易的规模越来越大。事实上，数百亿甚至数千亿美元的收购在世界上并不罕见。中国企业出海的M&A案例可能会越来越多，规模也在不断扩大。国际融资环境越来越宽松，但也面临许多问题和挑战。

于丽萍告诉《中国商报》记者，相对而言，中国企业在M&A的手段仍然比较单一，主要是现金交易。“作为一家负责任的投资银行，我们看到，一个项目的成功并不是收购本身的完成，还取决于收购完成后几年内项目整合是否成功。因此，中国企业面临的最大挑战是在成功收购之后。凭借足够的管理能力和项目整合能力，中国企业海外并购之路任重道远。”

去年以来，民营企业已成为中国企业海外M&A活动中日益重要的力量。2015年前三季度，中国企业海外M&A交易总额408亿美元，民营企业交易量同比增长120%以上。

此外，随着内地资本市场的成熟，上市公司参与并购的案例不断涌现。“虽然不排除少数企业有投机行为，但更多的企业主要利用并购来进行战略转型。例如，一家上市公司通过并购逐渐从房地产转变为汽车零部件，并连续收购了数家相关的概念企业。”

于丽萍还指出，M&A工业已经发生了明显的变化，在早期拥有资源，并已逐渐转向食品、医疗保健、tmt等行业。中国企业积极在北美、欧洲等成熟市场寻找高质量的M&A目标，向中国引进海外技术和品牌，并开始向亚洲等成长型市场转移核心技术和开发新市场。"

值得注意的是，最近中国财团收购飞利浦照明业务遭到美国监管机构反对的事件，再次将海外收购遭遇的监管门槛公之于众。从过去并购的经验来看，于丽萍认为，“欧洲政府的批准相对宽松，可能会更多地考虑工会。”例如，在合并和收购后，当地工厂工人的未来安排要求在早期阶段制定发展战略，并在充分尽职调查的基础上制定各种计划，以便与相关利益攸关方就未来愿景进行沟通。”

她认为，在美国对外国投资的监管存在更大的压力和不确定性。“最近，在美国的中国企业的M&A案例越来越多，涉及的行业范围很广，所以监管门槛不能忽视，而且项目实施还为时过早。在此过程中，各方进行沟通非常重要。”

与上述监管障碍相比，“M&A大师”于丽萍更注重收购后的整合，尤其是企业文化的整合。“如果文化不能有效整合，企业就很难按照预设的战略方向发展。例如，在处理中国企业的并购时，既要失去国际职业道德，又要满足中国企业的灵活要求。这需要大量时间来处理文化差异，而情商和沟通技巧是极其重要的。”