投资风险可能攀升

本篇文章1375字，读完约3分钟

业内人士表示，在宽松的货币环境和金融工具及产品的不断创新下，包括银行外包在内的各种资金不断涌入金融市场，推高了金融资产价格。从银行的生息资产回报率来看，信贷和银行间资产回报率大幅下降，而证券投资回报率整体上升，这显然比贷款更有吸引力。据国泰君安数据，2015年，央行连续RRR降息导致银行贷款和银行间资产收益率大幅下降，平均下降约45个基点和100个基点，而证券投资资产收益率略有下降，五大银行平均仅下降4个基点，而中小银行逆趋势反弹，平均上升43个基点，达到6.64%，部分银行甚至超过贷款收益率。

从银行资本投资的角度来看，2015年，银行尤其是中小银行的证券投资和金融资产大幅扩张，部分中小银行的投资规模甚至超过了贷款规模，呈现出快速增长、高比例、高回报的特点。2015年，五大银行信贷资产占生息资产的50%-60%，投资资产占21%；股份制银行的信贷资产约占50%，投资资产占20%-30%；中小城市商业银行和农村商业银行贷款占生息资产的30%-40%，证券投资资产占30%-55%。其中，锦州银行、盛京银行、青岛银行等投资资产占比超过信贷，锦州银行甚至超过50%，成为银行最大的生息资产。许多银行的证券投资和金融资产平均膨胀率达到80%，资产管理业务已经取代了传统的信贷业务。

国泰君安表示，aaa级和1y级信用债券利率已经降至3%以下，资产负债收入差距不断扩大，从本质上反映了金融资产过度扩张与资产投资收入下降的矛盾。所有资产管理机构只能通过不断增加杠杆、风险、流动性和期限来提高利率。对银行来说，外包的尴尬在于成本和收益之间可能存在“颠倒”。从成本方面来看，银行融资的平均预期收益率在4%以上，资本成本仍然很高。从收入方面来看，外包收入是浮动的。以外包资金大量流入的债券市场为例，经过两年的债券牛市，债券收益大幅下降。目前，债券市场只能通过持有到期债券来提供有限的收益。如果债券市场小幅下跌或受托机构投资能力不足，银行需要自行吸收损失。目前，在信贷风险加速暴露的市场环境下，外包投资也将承受市场波动。

据银行消息人士透露，银行外包基本上是“望天吃饭”，能否实现盈利主要取决于市场情况和受托投资机构。特别是对于中小银行来说，如果不熟悉资本市场，缺乏资本管理能力和人才，理财业务的扩张会带来外包规模的急剧增加，这可能会导致风险控制的盲点。从目前情况来看，外包业务的风险控制主要集中在前端。银行一般从公司规模、历史业绩和经营方式上筛选合作机构，并根据后期投资比例、投资方向和市场变化进行投资调整。也许是由于对市场的不熟悉，银行没有参与其中，所有的银行都被交给了受托机构。为了弥补高资本成本，受托机构只能通过增加杠杆来为银行外包获取更高的利润，这也与自身利益紧密相关。经纪人也向记者证实，银行的外包资金基本上都是杠杆化的，否则收入显然无法满足金融客户的要求。

专家认为，无论是银行自身资产急剧膨胀与净利润急剧下降之间的偏差，还是银行理财刚性负债成本与资产收益率之间不断扩大的差距，实质上反映了在经济金融体系无法有效清理的环境下，刚性收入的金融资产正在加速膨胀，而资产投资收益率却在迅速萎缩的现实。以银行理财为例，预计2016年理财规模的扩张将明显放缓，空收益率将大幅下降，预计幅度将超过50个基点，很有可能从目前的4.2%降至3.7%以下。