央行资金投放日趋谨慎

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公开市场已经连续三天实现净回报

昨天是本周逆回购金额最大的交易日，当天逆回购金额高达1300亿英镑。然而，央行并没有同时增加反向回购金额，而是将反向回购金额较前一天减少了近40%，表明央行对资本投资越来越谨慎。

一些市场参与者认为，从中长期来看，空.将进一步放松货币政策从短期来看，下周开始的纳税和1000亿中期贷款(mlf)的到期将扰乱银行间市场的资金。央行可能会继续综合运用各种货币政策工具来维持资金的稳定。

昨日，央行推出500亿元7天反向回购操作，中标率为2.25%，与前一天持平。鉴于当日到期的反向回购金额为1300亿元，当日净回笼资金为800亿元，为本周新高，单日净回笼资金连续第三个交易日实现。

从本周的公开市场操作来看，央行在公开市场的净投资日益减少。周二和周三，央行单日净提款额分别为300亿元和200亿元，昨日净提款额大幅升至800亿元。

原因是，一方面，由于近日公开市场到期金额较大，上周启动的大规模反向回购将于周二至周四到期。另一方面，由于近期银行体系流动性相对充裕，央行此时的资金净回笼对市场的影响有限。

昨日上午宣布的上海银行间同业拆放利率(shibor)喜忧参半，shibor利率在2周和1月份略有下降，而其他品种的shibor利率则有所上升。其中，隔夜和一周期shibor利率均上升了0.10个基点。

最近，央行在公开市场的投资日益减弱，这对于一些市场参与者来说并不奇怪。特别是结合央行上周第一季度发布的货币政策执行情况报告以及近期权威人士对中国经济的看法，一些市场参与者认为，从中长期来看，空货币政策进一步大幅放松有时是有限的。

招商银行资产管理部分析师刘东亮认为，未来货币政策将趋于稳定。只要经济不超出预期恶化，货币政策可能会微调，而不是大规模放松，RRR降息的次数预计将在未来进一步减少。下调存款准备金率更多的是为了对冲基础货币的缺口，而下调空利率则是为了进一步降低利率。

尽管如此，在短期内，约1000亿mlf将在5月中下旬到期，一些市场参与者认为，央行将在短期内继续全面运用货币政策工具来维持资金的稳定。中信证券(报价为600030，BUY)预测，目前的货币政策思路仍是结构化工具加公开市场操作，预计短期货币政策仍将保持基金的稳定。