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[李小嘉在一次独家采访中反复用“搭建桥梁”来描述两个市场之间的相互联系。除了造桥的过程,李小嘉对造桥的意义和规划也有深刻的思考]

深港通开通之际,香港证券交易所(00388.hk)首席执行官李小嘉在接受《中国商报》专访时承认,深港通的开通就像是第二个孩子的诞生。虽然不如沪港通激动人心,但也充满了对未来的希望。

在一次独家采访中,李小嘉多次用“搭桥”来形容两个市场之间的互联互通。除了造桥的过程,李小嘉对造桥的意义和规划有着深刻的思考。在今后的工作中,他将努力在香港市场引进更多的国际公司,丰富香港股市的“货架”,实现人们多元化的国际资产配置。

中国商报:从沪港通开通到深港通开通,你的心情和经历是什么?

李小嘉:当沪港通第一次推出时,就像一个孩子诞生了,这是最令人兴奋的。在此期间,随着沪港通的不断发展,深港通的开通已经不像当初那么激动人心了。深港通是两条腿中的另一条,现在终于走出去了,也充满了期待。

日报:在深港通的开通过程中,哪一部分最需要能量?

李小嘉:沪港通和深港通是主要交易模式的创新,这意味着互联互通时代已经真正开始。过去,在建桥之前,人们最关心的是是否有必要建桥;在建造桥梁的过程中,我们必须考虑如何建造一座桥梁,而建造什么样的桥梁才能使每个人走得更容易、更容易,并让每个人都得到充分的保护和控制;桥梁建成后,应做好辅助道路、灯光和标志,使每个人都能安全有效地过桥。在这些事情完成之后,我们应该考虑人们为什么要过桥,过桥后做什么,过桥后有什么值得一看的。在这一系列的心路历程中,考虑的问题是不同的。

李小加:期待互联互通后为国民资产配置多元化做贡献

从规划到具体实施,再到逐步构建市场结构,最后到思考整体市场需求,尤其是整个桥梁建成之后,你想做什么,想给国家、市场和投资者带来什么?建造这座桥本身就创造了可能性。一旦有了可能性,思路就打开了。

日报:与沪港通相比,深港通有一些变化,包括中小股的增加和整体配额的变化。你如何计划这些细节?

李小嘉:沪港通最初设计时,有几个矛盾需要解决,即国际投资者有自己的习惯、基础设施和监管环境。每个人都很难完全改变他们的投资。你能最大限度地保持过去的交易习惯,让每个人都更容易过桥吗?

一旦过桥变得容易,下一步就是考虑如何控制风险,尤其是当中国的资本项目尚未完全开放的时候。在中国的资本市场上,汇率和利率改革还没有完全到位,那么这种跨境资本流动如何才能保证贸易的有序和自由,这就更有可能成为一个矛盾。

如果太容易,就会乱,但是如果太严格,就会死。这个矛盾决定了核心问题。所有的问题都是要在这两个维度上制定一个方案,既能实现交易的自由和便捷,又能控制风险,还能顾忌中国资本市场的发展和节奏。

刚才提到的指标和目标范围的变化反映了解决矛盾的思路。在以前的沪港通中,由于当时还处于试点阶段,所以交易总量很大,所以大家摸着石头过河的时候都可以小规模的尝试一下,而且越来越好。如果失败了,它将是如此之小,它不会是坏的。因此,总量是这样一个起点,让每个人都知道在哪里停下来。

每日定额的出发点是让每个人不要走得太快太快。在沪港通和深港通这两种新的交易模式下,如果人来人往、车水马龙,可能会有风险,交通流量过大,各种问题容易暴露。就像在桥上设置一个小栅栏一样,不要开得太快。每天,你到达时都会刹车,然后明天再回来。日增长率可以控制,因此每天的速度和强度可以稍微控制。

李小加:期待互联互通后为国民资产配置多元化做贡献

沪港通运营两年后,大家都觉得这种交易模式没问题,可以让大家轻松自如地交易,更好地控制整体规模。因此,没有必要限制总配额。而且,有了这样好的交易模式,如果总量一直存在,许多大公司都不愿意进入市场。

因为有可能这些公司刚刚进入市场一半,总金额就会到达,这将对今年的经营产生很大的影响。这些大公司的主要工作是股票分配,他们不想感觉自己随时会被关闭。因此,消除这一点非常关键,这也反映出交易机制的整体风险是可控的,但只希望速度不会那么快。

实际上,这次保留了每日配额,但深港通开通了,双方的配额都增加了一倍。因为往北走相当于两条线,往南走,你可以从两个市场来香港,所以每天的配额也增加了。

《每日电讯报》:在沪港通的基础上,深港通将给两地市场带来什么变化?

李小嘉:从北上的角度来看,最大的变化是你只能投沪港通,但现在你可以投深港通,深港通有近800个股票目标。从往南的角度来看,港股的变化不是特别大,但这列从深圳往南的列车可以投出100多只新港股。另一个重大变化是取消了总额。

有些变化需要暂时观望。目前,投资者的门槛还没有被移动,因为人们觉得深港通这个新生事物,应该对投资者的准入有一定的限制,应该有一个基本的门槛,让更多的专业投资者先尝试一下,在投资者变得更加成熟之后再改变也不算太晚。

日报:深港通后,你的工作是什么?

李小嘉:沪港通和深港通开通后,人们越来越关注过桥的目的。对于国际投资者来说,以前没有桥的时候,他们只能坐渡船,用qfii投资a股。今天,他们可以在桥上自由地来回投资a股。a股市场如此之大,足以在未来逐步扩大目标。

当南方的内地投资者来港投资港股时,我们应该慢慢开始关注港股的可持续性。随着内地中产阶级的增加,他们需要合理配置资产,尤其是国际间的配置,这必然是发展的必然趋势。这意味着,你拥有的商品越多,分配的人就越多。

今天,虽然香港的资本市场也是一个国际市场,但这个市场60%的货物基本上都是在香港上市的内地公司。尽管这些公司已经通过了国际测试,但总体上它们都是内地公司。因此,从长远来看,在大陆有这么多钱和这么多人,这些商品不能完全满足他们的需求。

在未来,越来越多的问题将被考虑。在香港市场,能否有越来越多来自世界各地的商品上架,让内地的人(603883,买)坐在家里就可以买到世界,而根据内地投资者的交易习惯,他们可以通过内地的交易中介机构下单,通过上海证券交易所和深圳证券交易所在香港投资,让越来越多的国际股票上架。

当然,不是每个人都愿意来香港,所以我们能设计许多像etf这样的产品吗,比如引入美国科技股,在拉丁美洲开矿,在德国制造,并增加这类产品?因为一些投资者投资于特定的行业而不是特定的公司,所以etf可以把一个特定的行业变成指数交易基金,这样普通人就可以购买这个产品。丰富香港的货架,才能真正实现国家财富的多元化配置。

李小加:期待互联互通后为国民资产配置多元化做贡献

每日新闻:从历史和宏观的角度来看,这个大互联计划的最终目标是什么?许多年后,那时,内地金融市场可能已经完全开放。你认为未来几代人会如何评估互联计划?

李小嘉:有人常说,一旦中国资本市场完全开放,就没有人会使用沪港通和深港通了吗?我认为沪港通和深港通具有长期的生命力。任何在世界上投资的中国投资者都可以分为三类:研究生、大学生和中学生。

研究生已经知道如何投资,在外面会说英语和德语,并且愿意尽早拿出自己的钱进行直接投资,比如在美国购买房地产。这些人不是沪港通和深港通的目标。中学生也不是我们的目标。中小投资者还不了解a股,他们对海外投资根本不感兴趣。

什么是大学生?然而,资产负债表相对较大,但还不够大,不能每天都出去。他仍然希望有机会投资海外,尤其是坐在国内投资海外。我们的沪港通和深港通是为大学生准备的。这些大学生随着自身的发展,变得越来越有能力。他们可能从大学毕业到研究生院,不再使用沪港通。

然而,中学生也可能毕业并进入大学阶段。他们也想去国外投资,但是他们不敢出去。因此,沪港通和深港通都是为大学生开设的。大学生已经离开,新的中学生已经毕业并进入大学,所以沪港通和深港通可能在20年后仍然存在。

从长远来看,从大的角度来看,在这些桥梁建成之后,我们将为中国找到实现相对大的转变的机会,以便世界和中国可以相互投票,这可能是彼此不同的。例如,中国曾经是许多市场的债权国。我们也应该希望别人成为我们的债权国,因为只有当别人愿意持有我们的债权时,我们才能让人民币更加国际化,让外国投资者更加关注中国的发展,借钱给我们,让我们成为债务国,而我们不可能每天都成为美国的债务国。

李小加:期待互联互通后为国民资产配置多元化做贡献

与此同时,有了这么多钱,中国人不仅可以投资房地产市场和股票市场,还可以投资世界,使他们的资产更加多元化和国际化。这是汇率的趋势,它将逐渐使改变国际金融结构成为可能。

标题:李小加:期待互联互通后为国民资产配置多元化做贡献

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