去产能刻不容缓 钢铁股面临三大投资机遇

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经济发展引擎转型钢铁需求可能已经见顶

随着经济发展引擎从传统向新兴转变，经济增长动能从固定资产投资向扩大内需转变，中国工业化进程将从高速发展向稳定发展过渡。交通等基础设施将基本改善，生产行业产能建设将逐渐开始过剩，房地产投资和冶金行业达到投资峰值后将逐渐放缓，固定资产投资增速将放缓，资本形成对gdp增长的贡献率将减弱，第二产业主导型经济将向第三产业主导型经济发展。

在经济发展引擎由传统向新兴转变、经济增长动能由固定资产投资向扩大内需转变、产业结构由第二产业向第三产业转变的阶段，我们认为钢铁需求可能已经达到了阶段顶。随着经济结构调整的深入，钢材需求将继续下降，单位国内生产总值钢材消费量将继续下降。

环境保护、信贷和税收将加速产能的流失

随着供应方结构改革的实施，我们认为环境保护、流动性和税收将加速清理落后和过剩的产能。

首先，新环境保护法的严格实施和环境保护在“十三五”期间被提到了一个前所未有的高度，钢铁行业的环保压力是空.一方面，一些钢铁企业将因环保失败而被直接取缔；另一方面，环保成本的增加和行业门槛的提高将迫使竞争力差的企业退出市场。

其次，差别化财政政策也确定了坚决淘汰落后产能的政策取向。那些没有市场潜力、管理不善、偿债能力差的企业将逐步退出市场，剩余和落后产能将被清理。

最后，我们谈到了新实施的营地改革对淘汰落后产能的影响。直接来说，营改将推动钢铁企业发展多元化业务，加快转型升级(Aiji、净值、信息)。淘汰落后的生产能力将释放劳动力和其他生产手段，发展多种经营也可以成为解决产能过剩的重要推动力。间接来说，中小钢铁企业为了获得增值税发票，增加成本的抵扣比例，不具备规模优势，开具增值税发票会导致成本上升，这将大大削弱不规范经营企业的市场竞争力，加快产能过剩的清理，进一步提高钢铁行业的集中度。

加快产能过剩的速度，坚定对钢铁行业投资机会的乐观态度

1.建议重视区域龙头钢铁企业和产品龙头企业

兼并重组将成为钢铁行业产能清理过程中的重要方式之一。建议重点关注区域龙头钢铁企业:宝钢(600019，收购)、鹤岗(000709，收购)、武钢(600005，收购)、鞍钢(000898，收购)等。；此外，拥有一流产品和良好品牌效应的钢铁企业有望在市场化去产能过程中脱颖而出。建议重点关注宝钢和TISCO不锈钢(000825，购买)等。

2.建议在产业转型升级过程中注意投资机会

从本质上讲，供给侧结构改革是“减量化、提质化”，优化产品结构，实现产业结构升级。特殊钢将在核电、军工、航天空、汽车、高铁等领域承担更重要的任务。建议重点关注大冶特殊钢(00708，购买)和方达特殊钢。

3.供应方的收缩和需求的改善将极大地提高高弹性企业的盈利能力。建议注意高弹性目标

从短期来看，供应面的萎缩和需求的改善将极大地提高高弹性钢铁企业的利润预期。建议重点关注:三钢曙光(002110，收购)、新钢(600782，收购)、吕林燕钢铁(000932，收购)、本钢(000761，收购)、安钢(6000)