佰利联：钛白粉涨价效益显现前三季利润增逾100%

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安百里(002601，BUY)于8月22日晚发布了半年度报告。公司2016年上半年营业收入12.99亿元，同比下降1.72%；净利润7111万元，同比增长52.5%。半年度报告预测，公司今年1月至9月的净利润将达到1.2亿元至1.5亿元，同比增长100%至150%。

2016年上半年，随着国家供给侧改革政策的出台，钛白粉行业产能下降的影响开始显现。与此同时，印度、东南亚等新兴市场需求快速增长，二氧化钛出口量快速增长，行业周期性升温。国内钛白粉市场经历了“七连升”，连续四年多扭转了下降趋势，出现了钛白粉行业的周期性拐点。

2016年上半年，公司完成钛白粉产量12.22万吨，同比增长12.94%；钛白粉销量达到12.79万吨，同比增长18.65%。

“尽管上半年销售额有所增长，但公司的产品价格已经上涨了7倍，但由于产品平均价格尚未达到去年的水平，公司的营业收入略有下降。”百联的相关负责人表示，去年上半年二氧化钛的平均价格约为1.25万元/吨，而今年同期的平均价格仅为1.05万元/吨。经过多次价格调整，二氧化钛的平均价格仍比去年同期低15%左右。“然而，今年7月和8月，二氧化钛的价格继续上涨。随着公司氯化二氧化钛生产线的投产，预计公司的业绩将在今年下半年表现突出。”

根据招商局证券(600999，BUY)的研究报告，海外二氧化钛巨头亨斯迈(Huntsman)8月10日宣布，提高二氧化钛(二氧化钛)在全球的销售价格将直接有利于中国的出口。2016年1月至6月，中国出口34.9万吨二氧化钛，同比增长28.3%。全年出口量预计达到70万吨，同比增长30%以上，出口量将占280万吨有效产能的四分之一。在供应方尚未增加产量的情况下，出口继续改善，这使得中国钛白粉市场的供需格局发生变化，后续价格仍有上涨势头。

西南证券(600369，BUY)的研究报告还显示，收购行业龙头企业四川龙蟒后，安百里将以56万吨的年生产能力位居中国第一，成为世界第四大钛白粉企业，行业地位和市场定价能力显著提升。百联还将通过龙坪拥有的“钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉产业链”改善上下游布局，共享上游矿产资源和客户资源，提升整体盈利能力。

自2016年初以来，国内钛白价格已掀起8波上涨，四川龙蟒钛白价格上涨约3500元/吨，涨幅在35%左右。目前，主流厂商库存不高，供应紧张，价格支撑强劲。此外，出口继续改善，钛矿供应短缺。预计随后的二氧化钛价格上涨将再次强劲。

上述负责人表示，自去年下半年以来，国内房地产行业已逐步复苏。按照以往的惯例，购房后装修需求带来的二氧化钛市场需求将滞后半年至一年。2016年下半年，在房地产行业的带动下，国内钛白粉市场需求有望继续改善，这也将为国内钛白粉市场继续提价创造条件。据估计，2016年下半年二氧化钛价格将继续上涨，预计将超过1.5万元/吨。