央行单日逆回购4400亿 春节前降准可能性不大

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央行在一天之内逆转了4400亿元人民币的回购，创造了近三年的新纪录

RRR不太可能在春节前下调，流动性也将保持宽松

中国央行昨日在公开市场投资4400亿元，超过上周的4000亿元，创下了过去三年单日投资的新纪录。其中，新增28天反向回购资金，达到3600亿元，竞价率为2.60%；7天投资800亿元，利率2.25%。

从昨日公布的资本结构来看，央行的意图仍是确保春节期间的流动性。28天的期限已经过了春节，800亿7天的反向回购基金刚好覆盖了当天到期的800亿反向回购基金，但上周运行的另外1500亿短期流动性调整工具(slo)也于昨日到期。因此，昨天相当于向市场投放了2100亿元。

离春节还有八个交易日，根据央行每周二和周四公开市场操作的规定，还有三个公开市场操作窗口。市场参与者预计，市场上仍存在巨大的资金缺口。华创证券估计，春节后一个月内，短期资金缺口约为2万亿，中期资金缺口超过1.25万亿。

春节前，26日投入的800亿元和21日投入的1100亿元将到期。考虑到RRR不可能在假期前下调，预计在剩余的三个反向回购操作窗口仍有可能进行大规模资本投资。

元旦过后，由于纳税、外汇大幅下跌、居民节前提现、境外金融机构支付人民币存款等因素，市场一度资金紧张，流动性急需。央行通过使用短期流动性调整工具，向市场注入了大量资金。据记者测算，从上周开始，央行通过反向回购、国债现金存款、中期贷款和slo共向市场投资20425亿元，扣除到期的5250亿元，累计实现净投资15175亿元。

上海一家股份制银行的交易员告诉记者，央行最近的增持投资在缓解流动性问题方面发挥了重要作用，市场资金也变得更加宽松。然而，从昨天的短期利率来看，它仍然是涨多跌少。根据choice Financial Terminal的数据，银行间质押式回购利率全面上升，隔夜加权利率上升0.68个基点，7天期品种上升1.04个基点，14天期品种上升3.95个基点，21天期品种上升3.84个基点。

在最近的流动性研讨会上，央行明确表示，RRR减息的信号过于明显，这往往会加大人民币贬值的压力，并倾向于使用其他工具补充流动性。金融机构应加强自身流动性和资产负债管理。南华期货认为，政策阶段的重点已经转向维持汇率稳定，不会释放太多宽松的信号。从长期贷款(slf)、多边贷款(mlf)和其他工具的当前利率来看，利率的上限，特别是短期利率，相对较高，因此很难通过使用这些工具来降低资金的利率。