中百集团子公司“混改”：中百电器业务两步租赁

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2月14日，钟白集团(000759，BUY) (000759.sz)宣布，公司全资子公司钟白电器有限公司(以下简称“钟白电器有限公司”)拟与武汉泰鑫电器有限公司(以下简称“泰鑫电器”)共同组建武汉太白工贸电器有限公司，钟白集团持有该公司51%的股份，为控股股东

“从某种程度上来说，这意味着钟白集团将把它的电力资产与湖北电力链地区的龙头企业的工贸设备结合起来。”一位要求匿名的行业分析师承认，钟白集团的主要业务包括超市、百货商店和电器，但电器在公司业务中所占比例相对较低。此前，部分门店一直处于亏损状态，公司希望与武汉工贸有限公司五金电器分公司(以下简称“工贸家电”)合作，解决家电业务的制约。针对市场对钟白集团是否会与工商家电合并的猜测，双方均表示没有明确的计划。

钟白问题

对钟白集团而言，电器对公司收入的贡献相对较小。

根据公司的财务报告数据，2014年，钟白电气的收入为12.11亿元，净利润为1883.61万元。与钟白集团100多亿元的总收入相比，钟白电器业务在总收入中的比重一直徘徊在10%左右。

"家电连锁行业竞争激烈."根据上述分析，2000年前后，钟白集团进入电器市场，成立了子公司钟白电器有限公司，通过电器连锁店的经营模式向武汉内外扩张。根据钟白集团的数据，钟白电气在包括武汉在内的湖北省有41家门店。

然而，其收入规模无法与稍早起步的工贸类家电相比。

1999年，工商家电进入湖北家电销售市场，并通过超低价格竞争迅速确立了自己的品牌。到2008年左右，他们在武汉的市场份额达到50%左右，电风扇等一些单一产品的市场份额甚至更高。"这是区域电力链中的领先企业."一位来自湖北家电行业的人士介绍说。

2002年前后，苏宁电器和国美电器相继进入湖北市场。此时，刚刚成立的钟白电器在本土同行和民族品牌同行的夹击下举步维艰。然而，凭借钟白集团的品牌和连锁经营优势，钟白电器并没有严重拖累公司，在连续几年亏损后开始盈利。

“从公开数据来看，虽然2006年至2010年其业务状况尚未公布，但其资产规模已从2005年的1.59亿元增加到2011年的约5.7亿元，收入规模也从409亿元增加到2011年的约5.7亿元。1亿元至10.05亿元。”上述人士指出，随后几年，随着电子商务的兴起，家电行业的消费模式再次发生变化，钟白电器有限公司位于武汉以外的部分门店甚至一度开始亏损，整体表现也呈现出逐渐下滑的趋势。此时，钟白集团自己的主营业务尚超也受到了行业低迷的影响。目前，钟白集团已经开始了新一轮的改革和转型，但与需要更多关注的主营业务相比，公司对电气行业的改革相对“无能为力”。因此，钟白集团选择与第三方联手，成为钟白集团探索国有企业改革道路的又一次尝试。

像术语一样统一

钟白集团表示，双方设立的合资公司注册资本为3000万元，其中钟白电气出资1530万元，占合资公司注册资本的51%；泰信电气投资1470万元，占49%。

泰鑫电器有限公司(原武汉工业品贸易中心)是一家国有企业，成立于1985年。

根据工贸类家电的公共信息，其网点分布在湖北省36个地级市和大部分县城。2014年，公司销售了56亿元家电，成为中国最大的区域性家电连锁企业，家电连锁行业在中国排名第四。

合资公司成立后，钟白电气的资产将分为两部分，其中在武汉的23家门店将由合资公司租赁经营；位于武汉以外的18家门店将由泰新电器控股子公司根据地域划分原则租赁经营。该公司表示，“预计这将抑制钟白电气在市外门店的原有亏损局面。”

钟白集团表示，通过有效的资源整合，无论是武汉的门店引入工贸类家电的运营管理模式，还是武汉以外的门店由泰新电器租赁运营，都意味着与工贸类家电共享供应链资源和竞价优势，后者在供应链和管理模式上的优势也将植入钟白集团的家电行业，这将进一步提升钟白集团大卖场家电的运营能力。

“早在几年前，盈利能力很强的工贸类家电就曾被其他家电连锁巨头看到过。”上述湖北家电行业人士指出，只有工贸类家电有国企背景，在行业中有很高的话语权，所以不太可能卖给湖北以外的企业。但是，钟白集团与它的合作仍在系统范围内。虽然两者的结合目前还没有上升到合并的水平，但是在目前的家电市场上，两者结合后的规模效应在一定程度上可以应对行业的衰退。