券商股：业绩增长抢眼 创新助力转型

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规划者今年的《政府工作报告》提出，经济发展不可避免地会有一个新旧动能替代的迭代过程，当传统动能由强变弱时，新的动能会突然出现，传统动能会发生转化。在过去的2015年，对于一些a股上市公司来说，他们确实在转型中寻求发展，这可以从他们的年报中看出。

目前，a股上市公司年报披露已经正式开始。截至3月12日，已有2074家上市公司公布了2015年度业绩预测。哪些行业正在转型，哪些行业在转型过程中遇到了困难，这是目前社会各界普遍关注的问题。因此，本期围绕a股上市公司年报策划了一系列报道，敬请关注。

得益于活跃的市场和交易，经纪行业在2015年实现了快速增长。数据显示，已有17家上市券商发布了去年的业绩报告，其营业收入和净利润呈现出喜人的增长趋势，11家券商的营业收入同比增长超过100%。

然而，自2015年底至今已经过去了三个多月，券商将在每月初公布上月的运营情况，因此与去年上市券商的财务信息相比，投资者更关注券商股票的未来投资价值。据业内人士透露，由于多种有利因素的叠加，市场环境呈现回暖迹象，交易活动正在升温。在改革政策的推动下，预计经纪行业将迎来投资机会。

去年，124家券商实现了盈利

在经历了2015年的跌宕起伏之后，一些上市证券公司交出了辉煌的年报。数据显示，截至3月21日，17家券商发布的去年业绩报告累计实现营业收入2869.6亿元，同比增长112.25%；归属于母公司股东的累计净利润1149亿元，同比增长135.29%。

如果扩大统计范围，中国证券业协会的统计数据也显示，2015年证券公司的业绩正在改善。未经审计的证券公司财务报表显示，2015年有125家证券公司实现营业收入5751.55亿元；净利润2447.63亿元，124家企业实现盈利。按净收入金额排序，主要业务收入为证券代理业务、证券承销和保荐业务、金融咨询业务、投资咨询业务、资产管理业务、证券投资收入(包括公允价值变动)和净利息收入。

事实上，经纪公司的良好表现也反映在今年的市场。根据最新数据，与1月份相比，2月份24家上市证券公司的业绩仍有较大幅度的下降。22家可比券商(不含东方证券和国泰君安)营业收入合计81.96亿元，同比增长51%，同比下降30%；净利润为26.36亿元，同比增长615%，同比下降48%。

“经纪业务和投资银行业务的收入下降，得益于股票市场的稳定，自营职业和资产管理是促成2月份经纪业绩增长的主要原因。”一些机构消息人士对2月份券商的表现发表了评论。从市场因素看，2016年1月a股日均成交量为5411亿元，较上月下降10%，至2月份的4864亿元；今年1月，两家公司的余额为9091亿元，2月份同比下降6%，至8529亿元；同时，由于春节假期，经纪业务收入下降。

然而，在股票指数方面，上证综指和创业板在1月份分别下跌了23%和28%，在2月份只下跌了1.8%和5.7%。“1月和2月的经纪人记录逐渐证实了我们对年初行业表现差异的判断。资产管理和投资银行业务成了军事战略家的战场，而自营战略成了取胜的关键。”一些经纪分析师表示。

为业务创新采取预防措施

“从今年前三个月的交易数据来看，2016年两家公司的市场交易量和余额都难以达到2015年的水平。对于以经纪业务为主要收入来源的券商而言，2016年业绩预计将出现下滑。”分析师预计。

然而，随着证券行业经营环境和盈利模式的变化，证券公司的业务创新逐渐成为一个亮点。3月19日，广发证券公布了2015年年报。全年实现收入334.47亿元，同比增长149.70%；上市公司股东应占净利润132.01亿元，同比增长162.82%；每股收益为1.87元，每股净资产为10.2元，净资产加权平均回报率为21.14%。

“财富管理充分发挥，互联网金融全方位开展，投资银行全业务链优势明显，投资管理绩效突出。”一些分析师在解释2015年广发证券快速增长时指出。以互联网金融为例，广发证券积极拓展互联网金融管理业务，优化“易淘金”电子商务平台用户体验，推出“淘金钱包”现金管理工具新业务，形成互联网金融管理闭环。同时，一方面，我们与第三方门户合作进行了大量分流，另一方面，我们开发了一个基于互联网思想的“金钥匙”系统，大大提高了运营效率。

“广发证券的年佣金率为0.050%，同比下降27%。预计2016年行业整体交易佣金率仍将呈下降趋势。”据业内人士透露，广发银行结合零售财富管理的互联网战略的实施已初具规模，券商份额同比增长15%，至4.83%，部分抵消了佣金下降的影响。

值得注意的是，随着行业创新业务的不断发展和证券公司资产负债的不断扩大，证券公司流动性风险、市场风险和信用风险的管理水平不断提高。目前，券商已经进入全面风险管理时代，面临着不断提高自身风险管理能力和水平的挑战。在新经济常态、产能削减和杠杆率降低的背景下，防范金融风险的压力显著增加。

期待政策落地释放红利

那么，在证券公司创新转型的背景下，投资者应该如何进行布局规划呢？华泰证券研究所研究员沈娟表示，市场环境正在变暖，空的初始利润已经耗尽，许多有利因素叠加在一起，因此没有必要对未来感到悲观。在改革政策的催化下，市场重心有望上移。此外，经纪行业是敏感的，具有一流的特点，目前的估值处于较低水平，因此可以适当布局。

从新闻角度看，今年的《政府工作报告》提出要“推进股票和债券市场改革和法制化，促进多层次资本市场健康发展，增加直接融资比重”。此前，八部委联合发布了《关于金融支持工业平稳增长、调整结构、提高效益的若干意见》，支持工业企业转型升级。结合即将到来的新三板分层和深港通的开通，这些政策将为经纪投资银行和其他业务提供广泛的空空间。

此外，市场的稳定和交易情绪的提振有利于提高行业估值。年初以来，券商板块累计调整幅度达到25%，超过上证综指。据业内人士透露，目前几家大型证券公司的平均市盈率只有1.47倍，整个行业的估值约为2.4倍，处于历史中心，有一定的安全裕度。

短期而言，市场风险偏好有所改善，这给经纪行业带来了投资机会。从长远来看，证券业正处于上行发展通道。“我们相信，2016年券商业绩增长的亮点将是投资银行业务，券商将受益于政策红利。随着各种金融改革措施的推进，我们继续对证券行业持乐观态度。”财富证券说。