“保险+期货” 扩大试点须先解决好外部问题

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编者按:当临时玉米储备政策被取消，市场价格被购买时，农民如何避免农产品价格波动？这是各级农业部门和地方政府正在考虑的一件大事。在各方都在寻求解决方案的同时，一种以市场为导向的解决机制进入了公众的视野，这就是“保险+期货”模式。

今年中央一号文件提出稳步扩大“保险+期货”试点，大连商品交易所已将扩大试点列为今年的重点任务之一。但是，面对农产品缺乏选择、政策支持体系不完善等外部问题，扩大试点是一个不小的挑战。

农产品期货市场具有价格发现和风险转移功能，可以有效解决农产品价格保险推广面临的问题。首先，期货价格用于设定保险产品的保证价格。其次，利用期货市场转移巨大的保险赔偿风险。第三，通过购买看跌期权，巨额保险索赔的风险得以分散。

近年来，国际农产品价格的大幅下跌对我国农产品市场造成了巨大冲击，国家政策调整的方向是“价格与补偿分离”。对此，首都经济贸易大学教授郭说:“农业保险是一篇重要的文章，可以在‘补’字上做。”

农产品价格保险作为应对农产品价格波动风险日益增加的有效工具和发达国家增加农业支持和保护的一般手段，近年来在我国许多地区进行了试点，目前出现了一种新的“玩法”。今年中央一号文件首次从国家政策层面肯定了“保险+期货”的创新模式后，“十三五”规划纲要也明确要求稳步扩大“保险+期货”试点。

虽然我国一些地区已经开始试点“保险+期货”，并取得了初步成效，但不可忽视的是，如果要稳步扩大试点，就必须解决农产品期权缺乏、政策支持体系不完善等外部问题。

携手期货提升价格保险

所谓“保险+期货”模式是指以期货品种为保险标的的保险，在保险期间，当该品种的期货合同价格由于保险合同责任免除以外的原因低于约定价格时，保险人根据保险合同负责赔偿。

“目前，在农产品价格保险试点推广中，面临着农产品价格保险产品设计中担保价格的设定和巨额赔偿风险的分散问题。”中国农业科学院农业信息研究所信息分析与评估办公室主任张桥表示，农产品期货市场具有价格发现和风险转移功能，可以有效解决农产品价格保险推广面临的问题。首先，期货价格用于设定保险产品的保证价格。有效期货市场的期货价格充分包含了各种可预测因素对农产品价格的影响，更接近长期实际价格。其次，利用期货市场转移巨大的保险赔偿风险。保险公司在期货市场销售品种相同、数量适当的期货合约时，可以将农业生产者转移的全部或部分风险转移给期货市场的投资者。第三，通过购买看跌期权，巨额保险索赔的风险得以分散。保险公司通过购买与他们在市场上或市场外承保的相同类型的看跌期权来对冲他们所承担的风险。

无独有偶，新湖期货研究所副所长阎石也认为，“保险+期货”的保险产品创新可以改变原有的农产品价格风险转移模式和国家对农产品的补贴模式，也可以提升传统价格保险产品的技术水平。利用期货市场承担和转移农产品价格风险，弥补了传统价格保险缺乏有效风险转移机制的内生机制缺陷，可以迅速将价格保险扩展到多种大宗农产品和农副产品，从而实现风险分散的规模。

积极探索各地的试点项目

去年8月，PICC P&C率先在中国推广玉米和鸡蛋期货价格保险，为辽宁省金州市义县51个农户的1000吨玉米提供216万元风险保障，为大连普兰店、黄冈习水4个农户的300吨鸡蛋提供320万元风险保障，并与上海新湖瑞丰金融服务有限公司签署全面合作协议，利用期货市场转移农产品价格下跌风险。

截至2015年底，玉米期货价格保险赔付总额为24.11万元，赔付率达到208.2%；鸡蛋期货价格保险首次赔付65300元，赔付率51.04%。据报道，尽管玉米期货保险的价格是派息率的两倍，但上海新湖已经从期货市场上挽回了损失，因此与保险公司的合作更加积极。

今年1月，广西正式启动了中国第一个甘蔗价格指数保险试点项目。通过推广“期货/期权+保险”模式，建立了价格指数保险机制来化解食糖市场的价格风险。以糖的市场销售价格为参考标准，保险公司将对甘蔗种植者或糖业企业因糖价波动而造成的损失进行补偿，以保证糖生产者的预期利益。当糖的价格上涨时，支付给甘蔗农，增加甘蔗农的收入；当糖价格下跌时，补偿糖企业，以确保糖企业收回生产成本。

记者在采访中了解到，安华农业保险也计划今年以“保险+期货”的模式设立大豆目标价格保险试点项目，通过期货市场的价格发现功能确定目标价格。它计划与上永安期货公司合作使用期权衍生工具，以解决市场价格波动等系统性风险造成的巨灾损失。

未解决的问题丰富了现场选项

推广“保险+期货”模式的困难不可低估，其中之一就是农场缺乏选择权。

CPIC财险广西分公司总经理刘波在接受记者采访时表示，目前中国还没有推出蔗糖的市场选择权，交易成本较高，导致保险公司的风险分散成本较高。在甘蔗价格指数保险的保费设计中，必须在农民接受和期货市场成本之间找到一个平衡点。

张桥表示，一些专业风险管理公司专门为尚未在国内期货交易所上市的农产品开发了场外交易期权等风险管理产品。

然而，新湖期货股份有限公司副董事长李北新表示，由于没有玉米底价期权，所以选择期货复制期权来对冲风险，但这一操作增加了近30%的成本。同时，玉米期货合约的总容量和交割月份的流动性也会影响到复制期权，这些问题可以通过场内期权来解决。

此外，政策支持体系还需要完善，这也是一个亟待解决的问题。保龄宝生物股份有限公司董事长刘认为，政府应积极引导、支持和参与农业价格保险的推广，借鉴美国农业保险的运营模式，将当前的目标价格补贴和临时储存收购的财政支出按一定比例转化为补贴农产品价格保险的保费，既能有效保护农民利益，又能减少财政补贴的投入，提高财政补贴的效率。

然而，中国农业科学院农业信息研究所副研究员赵承认，目前的农产品价格指数保险试点仅限于一定的区域范围和品种，承保规模和担保金额有限，政府补贴总额较小，风险相对可控。要想在更大范围内推广，还必须解决巨额补贴资金的筹措和巨灾风险的防控。