公开市场结束连日净投放 对资金面影响有限

本篇文章1329字，读完约3分钟

在央行使用“中期贷款工具(mlf)+反向回购”的组合工具后，本周市场资本已经度过了资本到期的小高峰。昨日，尽管公开市场连续三个交易日结束了基金净投资，但并未阻碍银行间市场的资金回暖，当天下午基金进一步放松。

安全度过资本到期的高峰期

8月18日，央行通过利率竞价方式推出了500亿元人民币的7天反向回购操作，中标率为2.25%，与前期持平。与周三的1000亿元相比，此次操作量大幅减少，当日资金净回笼500亿元，结束了连续三个交易日的资金净投入。

尽管昨日公开市场转为单日净撤，但对基金的影响有限，上午收紧的短期基金在下午进一步放松。交易员表示，昨日早盘，市场资金呈现紧张态势，但下午，随着城市商业银行和股份制银行释放隔夜资金，整体资金呈现宽松格局。

根据dm金融同业报价平台的数据，昨日早盘，该平台报价的隔夜资金融资与整合比例约为100:550，表明资金略有紧张；下午，随着上市基金的增加，基金逐渐放松。下午4: 00左右，平台在线基金板块收集了1958条报价，比例为100:245。

昨日，银行间市场的质押式回购利率涨跌互现。14天期间的回购利率上升，而21天和1个月期间的回购利率下降。资本价格继续分化，结构性不平等依然存在。

事实上，本周，公开市场正面临资金自然撤出的小高峰。不仅反向回购金额到期4650亿元，还有2370亿元的mlf到期。虽然755亿元的央行到期票据可以补充一定的流动性，但资金自然提取总量仍较上周增长近70%。

不过，由于央行周一提前更新了mlf，加上每天都有一定规模的反向回购操作，市场对基金的信心有所增强，紧张情绪有所缓解，到期资金的小峰差一点就错过了。本周，公开市场还将继续高概率的基金净投资。

有限的净交付规模凸显了良好的思维

然而，从央行的操作思路来看，实际净投资规模也是有限的。数据显示，从周一到周三，单日净投资规模分别为805亿元、50亿元和100亿元，表明货币政策保持稳定。

在外汇连续9个月下跌的背景下，在一些业内人士看来，在公开市场保持中性的想法也反映出当前的货币政策受到了一定程度的抑制。

中信证券(600030，BUY)的固定收款团队指出，外汇账户已经连续九个月出现下滑。此前，央行经常使用RRR减息等措施来平抑资金。然而，目前，人民币面临贬值压力。如果央行此时“发大水”并采取“宽货币”政策释放流动性，将不可避免地对人民币汇率带来巨大影响。

“这显然违背了央行的目标，即保持汇率的逐步贬值，并在内部维持稳定和中性的货币政策。”中信证券集合团队指出，虽然外汇占款减少，市场资金吃紧，但央行的货币政策仍然受到约束，没有有效的套期保值手段。

在这种情况下，各种货币政策组合工具，包括反向回购，多边基金，国库现金存款和私人股本贷款，经常使用。展望下周，美国国债现金存款工具将很快出现，为市场注入流动性。

央行昨日宣布，为提高中央国库现金使用效率，加强财政政策与货币政策的协调，财政部和央行将于8月23日对2016年中央国库管理的商业银行定期存款进行招标。在此期间，国库存款的操作金额为500亿元，期限为3个月。考虑到400亿美元3个月期国债现金存款将于下周到期，本期国债现金存款招标更多的是为了对冲到期资金。