中国私募资管的差异化竞争之路

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股票质押式回购是股票质押式回购的许可业务，是一项只有经纪人才能做的业务，即所有非经纪人都是个体户，需要进行股票质押式回购的资产管理资金必须通过资产管理渠道，因此经纪人在股票质押式回购业务中有很大的发展前景，这是其回归源头的主要方向之一。

居民财富和人均gdp的不断增长催生了资产管理的现实需求，也为现代资产管理业务的发展带来了直接的推动力。然而，在这个充满希望的蓝色海洋中，资产管理行业不仅受到作为需求方的各种财富主体的驱动，还受到作为供给方的各种资产管理机构的积极攻击。

其中，一向以灵活性和创新性著称的私募股权管理无疑是推动资产管理行业走向现代化的精英和强大力量。他们对未来的市场方向和各自的战略有什么样的规划和布局？

用优势回归权益的原点

“股票质押式回购是经纪资产管理的许可业务，是只有经纪人才能做的业务，即所有非经纪人都是个体户，股票回购需要质押的资产管理资金必须通过资产管理渠道，所以经纪人是股票。质押式回购业务发展前景广阔，是回归源头的主要方向之一。”一位经纪资产管理行业知情人士告诉记者。

事实上，场外股票质押一直是信托和银行的传统业务，而2013年6月推出的场外股票质押已成为券商的创新业务。据行业分析师介绍，2016年6月，沪深两市总市值基数达到462，920.54亿元，较2014年1月的237，825.68亿元增加225，094.86亿元，总市值在两年半时间内翻了一番。股票市场的快速发展使得股票质押业务中质押的规模相应扩大，使得股票质押逐渐成为一种重要的融资方式，发展/。

在资产短缺的背景下，股权市场的复苏、供给侧改革、并购等。给股票市场带来发展机遇，个人和机构的融资需求给资产管理机构带来丰富的投资银行业务机会。券商凭借投资银行和研究部门在股权资产方面的优势，发展和丰富了股权资产的主动管理业务，将投资类型从简单的股票和股权基金拓展到私募和私募基金，拓宽了股权资产的范围。

以pe业务为例，目前在中国资产管理协会注册的私募股权投资机构有12251家，管理的资产达3万亿元。“在资产管理人员不足的情况下，证券公司的资产管理利用自身的资本优势，与市场领先的pe机构合作，通过投资pe基金(包括产业投资基金和M&A基金)lp间接参与私募股权市场，逐步完善内部投资和研究机制。这是一个方便的方法。”业内人士认为，经纪资产管理可以针对不同的客户采用不同的投资策略，利用经纪所在金融集团的丰富资源、国内外网络优势和专业能力，从被投资企业获得企业增值收益，将资金和资产连接起来，直接服务实体经济。

从渠道到产品的全方位创新

“随着监管政策的进一步收紧，基金子公司的政策红利越来越小。要分割资产管理行业这块蛋糕，必须根据各自的特点和定位，在多元化发展方向中选择适合自身目标的特色发展路径，形成差异化竞争优势(Aiji、净值、信息)。”业内人士告诉记者，如何充分利用现有资源和经验，在渠道、产品、服务、组织和管理制度等方面进行全方位、多角度的创新，将是基金子公司未来面临的另一大挑战。

事实上，对于资产管理机构来说，资金和资产就像两条腿，资金的筹集和资产的获取都依赖于有效的渠道。如何拓宽或改变融资和资产收购渠道，抵制资产管理业务同质化和渠道分化？这需要看看互联网。

“一方面，利用互联网实现对传统筹资渠道的颠覆性冲击；另一方面，利用互联网识别和创造金融资产，实现资产收购渠道的转型。”上述知情人士表示。例如，基金子公司可以利用互联网公司对特定领域交易场景的深入了解和用户数据的积累，进入基金子公司尚未涉足的消费金融和资产证券化领域，从而扩大基金子公司的整体基础资产池，在一定程度上缓解“流动性充裕”和“资产短缺”的矛盾。

在产品层面，它通过产品转型和创新丰富产品类型，抵御市场风险。事实上，自2015年以来，“资产短缺”已成为资产管理机构面临的最突出挑战，各种资产的快速轮换也给资产管理机构的配置带来了压力。在业内人士看来，随着以供应方结构改革为代表的经济转型的深化，市场已经变成了一种新的博弈逻辑。

“因此，通过产品转型和创新，改进多样化和差异化的产品线可以应对快速的资产轮换和高度不确定性。”上述基金子公司的资产管理人员表示，首先，产品的设计要以经济环境和国家政策导向为基础，并伴随市场；其次，产品升级和创新可以通过优化产品设计来实现；最后，通过丰富交易策略，我们可以进一步扩大资产管理产品的收入来源，提高投资者的回报。

寻找有特色的发展道路

作为新兴私募股权管理行业的新人，期货资产管理未来的发展方向和优势似乎更加明显——专业的衍生品投资能力、有效的风险对冲模式和快速的交易执行。

然而，这一明确的未来方向和目前的情况之间仍有差距。人才和技术是必须解决的关键问题。我们应该高度重视期货资产管理人才的培养和流失。同时，与股票、债券等传统金融投资产品相比，期货对交易及时性的要求更高，这对it交易系统的执行效率和稳健性提出了挑战。

从业务发展的角度来看，有必要拓展期货特色资产管理业务。“发展符合市场需求的期货cta产品，推进对冲基金的期货资产管理业务，推进多元化特色资产管理业务，是大资本管理时代期货资产管理努力的方向。”业内人士告诉记者。