百亿产业基金群有效落地 操盘手详解成都经验

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100亿产业基金集团的有效落地，详细说明了成都的经验

我们的记者董鹏从成都报道

智者借别人的错误来纠正自己的错误。

夏宇(化名)，曾任成都证券(现称“郭进证券”)总经理，现为成都金空集团(以下简称“成都金空”)投资总监、成都产业指导股权投资基金董事长，受托管理成都国有及金融产业基金近100亿元。

“实际上，从2010年到2013年，成都开始探索产业基金模式，但当时的管辖范围不是很明确，股权投资基金也是按照私募模式运作的。”夏宇说。

在业内，成都产业指导基金是否优秀还不能武断断言，但得益于券商的经验，夏宇的交易思路无疑更市场化，市场化运作正是许多产业指导基金希望实现的目标。

在掀起我国产业引导基金建设高潮的节点上，《21世纪经济报道》记者近日采访了夏宇，希望通过对成都市产业引导基金运作模式的分析、gp选择体系的建立和投资对象的筛选，为许多已建立和规划的产业引导基金提供借鉴。

拿项目去找钱

据公开信息，成都金港是四川省唯一一家以金融投资为主的国有企业，也是西部地区金融牌照最多的地方金融控股公司，覆盖银行、证券、保险、产业基金、风险投资、产权市场等领域。

成都金港目前负责国有资产的股权投资，其成都金港金融发展股权投资基金是管理主体。成都产业指导股权投资基金是成都金港受成都市财政局委托专门设立的子公司。

记者了解到，成都产业指导股权投资基金本身并不参与gp，而只是扮演基金监管人的角色。

“长期以来，政府不放心，总是想以参股的形式来当家作主，这不利于基金的市场化运作。”夏宇介绍说，成都市产业指导基金更注重gp是否具备资金管理能力和资金筹集能力，而不是自行管理基金的进度运作。

夏宇补充说:“由于我们自己不参与股份，我们只是从产业的角度寻找能够把相关产业带到成都的资金，所以这种模式更符合资金市场化运作的原则”，从而起到了汇聚世界资本建设成都，汇聚世界人才为成都奉献智慧的作用。

据了解，成都产业引导股权投资基金下的资金包括通过HNA旅游设立的旅游产业基金、通过中国银联设立的创新支付产业基金、通过汇款设立的新金融产业基金。

作为一个产业引导基金，它肯定会考虑到区域内多种产业协调发展的因素，所以目前成都市产业引导基金对各种产业的支持力度不同，比如已经形成一定规模的汽车制造业，其支持力度明显弱于农业等领域。

与新成立的产业指导基金不同，夏宇的产业指导基金经过几年的实践，已经找到了一套自己的方法。

据介绍，一般行业指导基金是先找钱，再找项目，而成都行业指导基金则是先找合适的项目进行投资，然后用项目筹集资金。

“这种操作的好处之一是，gp完成全面调整等前期投资工作后，相应的资金可以很快到位，引导基金不会在半个空暂停，不能真正落实。”夏宇说。

同时，只要投资项目质量高，预期回报率高，就能调动资金方的积极性。

数据显示，成都金空成立以来，净资产年均回报率约为13.1%，国有资产保值增值年均率为117.5%。

详细解释gp选择过程

夏宇说:“由于我在城建规划院和工程所的工作经验，如果现在有相关行业的项目，我可以算是一个专业人士”，但关键的问题是很多行业的投资项目以前都没有涉及过，所以有必要找专业人士来担任全科医生，而且只有他们才真正知道如何衡量一个企业的投资价值。

值得注意的是，在股权投资的尽职调查中，行业的认知程度往往决定着该项目的投资成败。

以中国一家知名的私人股本公司为例，该公司由律师、会计师和行业研究人员组成。行业研究人员在全面调整过程中的基础工作包括行业分析、发展规划、客户和供应商访问等一系列工作。

“专业人士来做专业的事情，这也是我选择全科医生的最重要的标准。”夏宇指出，在考察gp是否具备相应的资金管理能力时，必要的行业履历是至关重要的。

为此，于霞还建立了一套自己的全科医生选拔体系，从全科医生的基本信息和资格、管理能力和绩效以及拟设立基金的可行性三个方面入手。

以基金经理过去的业绩为例，包括清算基金和营运基金的证明文件、核心团队领导的三个以上股权投资成功案例的证明文件、项目投资的内部收益率(irr)。

成都国鑫恒达投资有限公司作为成都金空集团的全球定位系统之一，虽然并不出名，却得到了夏宇的高度认可。

据报道，成都国鑫恒达投资通过其农业投资基金参与了“四川农业大学高科技农业有限公司增资扩股项目”。股权分置改革完成后，公司计划于2017年申报a股上市。

与其他基金经理一样，成都国鑫恒达投资在介入上述项目之前，已经做了必要的前期工作，如尽职调查、行业分析、投资价值分析、投资方案设计等。

然而，在投资真正落地之前，成都国鑫恒达投资还将与行业专家和潜在投资者一起判断项目的潜在风险因素和相应的风险控制措施。

“这样，投资者就可以参与到整个投资过程中来，这样可以使投资者和项目之间的对接更加顺畅，最终实现双方的无缝对接。”夏宇表示，对于政府行业指导基金来说，这有利于投资项目的落地，而对于投资者来说，这提高了其基金的运营效率。

夏宇补充说，一个好的gp实际上相当于一个企业的上市顾问。在投资企业的同时，还将为企业提供更多的增值服务，如帮助企业改善公司治理结构，引进战略投资者等。因此，选择优秀的全科医生管理者也是建立行业指导基金的核心问题之一。

(新疆编辑李)