3月份券商业绩环比大增

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3月份，市场开始回暖。上证综指单月上涨12%，市场交易活动继续上升。两个城市的平均日营业额为5790亿元，比上个月增长19%；两家公司的余额为8900亿元，比上个月增长1%；股票质押交易大幅上升，市值达到2.4万亿元；新三板有523家新上市公司。

一系列出色的指标都指向一个受益群体，即密切相关的证券业。根据最新数据，截至4月12日，已公布3月份业绩的22家券商实现营业收入252亿元，比上个月增长94%；净利润125亿元，比上个月增长267%。其中，披露数据的20家上市券商3月份实现营业总收入226.41亿元，比上个月增长92.44%；净利润116.83亿元，比上个月增长154.26%；营业收入226.41亿元，比上个月增长92.44%。

分析师普遍认为，3月份的经纪业绩较2月份有明显提升，除了市场修复带来的交易量增加对经纪业绩贡献较大外，去年股市大幅下跌期间的被动持股使其直接分享了3月份股市上涨的收益。随着近期《证券公司风险控制指标管理办法》(以下简称《办法》)的出台和配套规则的起草，在行业复苏和政策的帮助下，证券公司的部分业务未来将有很大的后劲。一些机构甚至认为，在优惠政策下，空经纪业的发展有望进一步开放。

今年年初，受市场大幅波动影响，证券业表现极为疲弱。随着3月份市场走势的飙升，券商作为直接受益者，不仅展示了自己的股价，还提升了自己的业绩。例如，东方证券的净利润环比增长超过10倍，以6.85亿元的净利润增幅排名第一。

尽管整个经纪行业在3月份交出了不错的成绩单，但与去年相比，它仍然面临压力。从已发布第一季度业绩报告的券商的业绩来看，同比有不同程度的下降。海通证券此前认为，考虑到经纪佣金率仍处于下降通道、自营业务不确定性强、趋势牛市概率低等因素，市场对经纪公司年度业绩的预期不高。

然而，随着最近的市场复苏，投资者的风险偏好增加了。一些市场人士表示，今年的《政府工作报告》提到，人民币汇率基本稳定在合理均衡水平，没有人民币贬值的基础，意味着金融改革的总体环境相对稳定。短期内，市场风险偏好预计将逐渐上升，给经纪行业带来投资机会。从长期来看，证券业处于上行发展通道，各项金融改革措施不断加快，行业的长期趋势值得乐观。

值得注意的是，业内人士在采访中提到，中国证监会近期修订的《办法》有利于经纪业务的长期健康发展。

4月8日，中国证监会就《办法》修订草案及其配套方案公开征求意见。征求意见稿完善了净资本和风险资本准备金的计算公式，规定资本杠杆率不得低于8%。“通过此次风险控制指标的监管调整，券商行业的长期转型方向进一步明确。”华泰证券认为，新的监管规则奠定了制度基础，有利于证券公司建立健康稳定的风险体系。监管指标更倾向于证券业在实际运行过程中面临的新挑战，新的监管指标有利于行业在新的发展周期中健康发展。在新规中，净资本和杠杆率的调整尤为引人关注。随着净资本的增加，证券公司可以开展融资融券、股权质押等资本中介业务。，这也将有利于证券公司经营模式的转变。

安信证券认为，《办法》调整了杠杆率指标，引入了资本杠杆率指标，并设定了不低于8%的监管要求。结合流动性指标要求，放宽了8%监管要求对应的杠杆率，计算规则更加合理。从长期来看，杠杆指数的变化将带来资本约束的逐步放开，这有利于券商利用禀赋优势拓展创新业务。随着金融体制改革的逐步深入，证券业和证券公司将迎来新一轮的繁荣。《办法》借鉴巴塞尔协议，将证券公司净资本分为核心净资本和子公司净资本。同时，金融资产的风险调整统一纳入风险资本准备金的计算过程，金融资产和衍生金融产品的净资本不会重复扣除。调整后，证券业的净资本规模将在一定程度上得到释放。

根据券商2015年底的财务数据，安信证券预计，新《办法》的规定将使整个行业的净资本增加20%左右。“净资本水平的提高将有助于一些券商开展一些原本因资本规模小而受到限制的业务。今后，这些券商将释放净资产计算公式变化带来的净资本规模，迎来新的机遇。”