天哪，中央银行真的提高利率了吗？！房地产市场怎么样？

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来源|杠杆游戏(张茵0903)

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在明年初关于“降低RRR”的各种激烈讨论中，央行伪装成“提高利率”的姿态悄然落地。

根据央行官方网站，就在昨天(12月7日)，由中央国库现金管理的商业银行定期存款的最新投标结果公布。

最终投标金额为1000亿元，一个月利率为4.02%。

这个中标率不高。我记得上次利率高于4%是在今年上半年。

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在释放流动性的同时，提高利率？

也许有些读者对国库现金存款的概念仍然模糊不清。首先，笔者简要说明了国库现金是指中央银行国库中财政部门的活期存款。

围绕国库现金存款进行一系列管理，在保证国库现金支付需求的前提下，实现国库现金投资收益最大化。

投标国库现金存款是收入渠道之一。

根据《中央国库现金管理暂行办法》，国库现金商业银行定期存款业务是指国库现金存入商业银行，商业银行以国债为质押取得存款并向财政部支付利息的交易行为。

这样，闲置的国库现金将被投入商业银行，并同时收取利息，以振兴国库现金。

这一次1000亿美元的国债现金存款的释放也为市场提供了一定的流动性。因为在资金流向商业银行的地方，它肯定会以各种形式流入市场。

需要注意的是，商业银行在收到中央财政的现金存款后，需要存入相应比例的法定存款准备金，因此实际投资规模不足1000亿元。但它仍然增加了流动性，这是肯定的。

另一方面，这次国债的定期存款利率特别高。与9月份最新的91天期国债现金存款相比，中标率高出31个基点，为2018年6月中旬以来的最高水平。

众所周知，央行提高利率的最简单、最粗鲁的方式是提高银行存款和贷款的基准利率，而更含蓄的方式是通过反向回购、MLF和这种“国库现金存款”进行调整。

国债现金存款利率较高的直接原因之一是市场对流动性的渴求。年底，银行评估的压力也很大！

正因为如此，国库现金的定期存款利率更能反映银行对存款的需求。一般来说，学位越高，利率越高，反之亦然。

因此，其货币政策的信号意义相对较弱，远低于反向回购。

值得注意的是，自10月25日以来，央行已连续31个工作日暂停反向回购，创历史新高。12月6日，仅“续借”到期的1875亿元中期贷款，利率与前期相同。

这是什么意思？

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合理的富足，理性非常重要，2018年不会有不合理的事情！

根据央行公告，考虑到1000亿元中央国库现金用于管理商业银行定期存款，银行系统流动性总量处于合理、充足的水平，2018年12月7日不会进行反向回购操作。

合理的富足，强调合理这个词。年底时，银行日子不好过，所以放开一些水，银行支付更高的利率，这也符合央行此前的总体货币政策。

笔者之前看过央行2018年第三季度的货币政策执行报告，在报告的开头就指出，稳健的货币政策应该是中性的、适度从紧的，货币供应量应该得到很好的控制，多目标之间应该把握好综合平衡，并根据形势的变化及时进行动态预调整和微调。

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并不是说如果你不泛滥，你就必须灌溉。相反，通过协调和努力，可以挖掘资金，以便更好地实施货币政策。

据统计，今年中央国库现金管理商业银行的前十个投标周期均为3个月(91天)。

这次为期一个月(28天)的招标是历史上第一次。这也是11月26日1000亿元中央国库现金存款到期后的续篇。

它也可以被理解为一种“合理充裕”金钱的手段。接近年底时，必须稳定新一年的流动性，为流动性在年底提前到期铺平道路，并释放短期流动性。

目前，没有其他黑天鹅，货币政策不太可能在第四季度大幅转向。主要是在2019年才会有调整。

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明年“降息”？

今年只剩下最后20天了。正如作者在文章开头所言，“降息”的声音明年将非常热烈。这一次，央行变相的“加息”更多的是市场需求的反馈。

至于明年是否会影响货币政策，这并不重要。

那么，明年我们会直接还是间接加息？这确实是一个非常复杂的问题。

一方面，实体经济老板和房地产开发商已经被迫跳楼，急切地期待着"降息"的到来。顺便说一下，不久前，美联储也被怀疑会放手。

美国联邦储备委员会主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上说，他和美联储货币政策委员会的其他FOMC政策制定者一致认为，美国经济前景稳定，利率“略低于”中性利率区间。

市场普遍认为，最近的讲话是温和的，美联储的加息可能会结束。

美国放手了，全世界都很激动。美国股票和黄金一度飙升。

我喜欢说从事金融的人需要廉价资金。当领导人需要钱来刺激经济时，股票市场和房地产市场不喜欢钱太贵。毫无疑问，美联储的稳健态度使我们的货币政策适度放松，达到一定的空。

然而，后来，美联储的第三号人物发表了一个有点不同的声明。

困难！

首先，降息能否真正惠及中小民营企业还不清楚，因为它们的实际贷款利率大多由市场利率决定，市场利率当然与基准利率有关。

降息的大部分好处是大型国有企业。如果要提振私营企业，效果还有待观察。

房地产市场“降息”的信号意义确实非常重大。回顾以往每个房地产市场周期，我们会发现。这对目前稳定的房地产市场无疑是不利和危险的。

此外，“降息”后，资金压力也将加大，人民币将承受更大压力。考虑到出口疲软、宽松的货币政策和大量海外美元债券的成本等因素，即使不降息，资本压力也会加大。

因此，我们的货币政策调整需要更加审慎。

真的很尴尬。

但一切都有一个周期，货币政策也不例外。在循环之前我们应该做什么？有不同需求的人应该有不同的考虑。只要美国不制造麻烦，我们坚持下去是非常有价值的！

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